一、 事件概述
    云南锗业8月29日公布半年报，上半年，公司实现销售收入5.1亿元，同比增长345.13%；实现利润总额0.78亿元，同比上升43.13%；实现归属于母公司股东的净利润0.67亿元，同比增加51.93%；实现每股收益0.10元，符合预期。
    二、 分析与判断
    业绩大幅提升，主要原因是量价齐升报告期内，公司按照年初制定的生产经营目标生产，矿山开采及从废弃炉渣和酸渣中回收锗金属量总量为12.89吨，完成全年自有矿山开采量的39.06%；生产区熔锗锭23.91吨，完成全年计划的59.78%；锗单晶产量2.98吨，完成全年计划的82.55%。另外，锗锭报价从上半年均价777.41万元/吨，至今年的1071.98万元/吨，同比增长了38%，公司随着锗价的上涨，业绩大幅提升。
    公司新产品已陆续生产，产能释放进行时
    公司两个募集资金投资项目"红外光学锗镜头工程建设项目"和"高效太阳能电池用锗单晶及晶片产业化建设项目"本报告期初即进入设备安装、调试阶段，并于报告期内开始试生产。"年产30 吨光纤四氯化锗项目"已于4月份在武汉建成，并正式投入生产，目前项目运行正常。几个项目，下半年虽然产量相对较小，但可以预见未来产能释放已进入快车道。
    资源储备持续增加，下游深加工技术不断优化
    公司上半年完成了收购临翔区博尚镇勐托文强煤矿采矿权、临沧市临翔区三0 六华军煤业有限公司华军煤矿采矿权，其锗资源保有储量分别为42.51 吨、18.88 吨（金属量），共为公司增加资源储量61.39吨。我们认为，公司在加强上游资源储备的同时，不断提升自身的研发能力，公司产业规模优势继续领先全国。
    三、 盈利预测与投资建议
    锗行业逆袭周期性行业，价格同比上升，公司业绩同比大幅增长。我们认为，一是锗作为国家战略储备资源，收储预期一直存在；二是公司作为锗行业的龙头，上到资源优势，下到深加工高毛利产品，公司形成了完整的核心竞争力，预计下半年公司仍会延续目前的优势。预期2013到2015年EPS分别为0.25元、0.35元和0.41元，对应的PE 为57、40、34倍，给予公司"强烈推荐"评级。