事件：
    公司 13 年中期实现销售收入5.47 亿元，营业利润3573 万元，净利润3377 万元，
    同比分别增长9.49%、5.9%、2.07%。每股收益0.0925 元（摊薄）。
    评论：
    公司已渡过业绩低点，但增幅有限：公司以提升经营效益为目标，实施对外“精益服务”和对内“精益生产”，实现上半年营业收入和净利润同比均有增长。但增长仅在10%左右的水平，主要是订单需求不均衡导致产生局部产能瓶颈，未能完全满足客户交货要求，此外子公司项目未达预期，导致营业收入、净利润完成情况较时间进度有所落后。
    公司有望重回增长轨道：
    （1）根据以前年度经验，下半年订单要好于上半年。公司第二季度实现收入18.8%和利润30%的同比增长，初步显示了经营好转的势头。
    具体增长空间继续体现在：
    ①、老客户（如保洁）产品覆盖率的提高；②、国际及民族化妆品牌的新客户开拓；③、食品硬塑包装领域的开拓；④、化妆品行业的稳定增长（消费属性）。
    （2）对于新的订单，公司将会将劳动力成本的上升引入定价机制，转嫁部分人员成本上升的压力。
    （3）公司上半年完成非公开发行股票（募集6.9 亿元），为公司加快技术改造，提升生产效率，扩充产能，不断完善产业链的延伸奠定资金基础，为公司实施长期发展战略提供了保障。其中“广州丽盈技改项目”、“苏州通产丽星项目”和本部“通产丽星”技改项目皆于14 年底投产，有望15 年进入快速增长阶段。
    （4）美弘、丽得富和丽琦等子公司的管理体系已建立，主要子公司陆续进入回报期。
    预估（摊薄）每股收益13 年0.24 元、14 年0.27 元、15 年0.35 元，净利润同比分别增长17.7%、12.9%、26.4%。
    维持“审慎推荐-A”投资评级：我们看好公司在化妆品及食品硬塑包装子行业的增长前景。现价对应13 年的PE、PB 分别为26、1.6，虽然静态PE 稍高，但此PE 为摊薄业绩后的PE（而增发项目效益尚未产生），公司正正处于业绩向上的拐点，随着14 年底募投项目的相继投产，公司有望重回增长态势，我们建议在公司的业绩拐点处关注该公司的投资机会。风险提示：1、公司的新定单引劳动力成本调整因素，但并不能完全转移工资上涨的成本压力。
    2、民族化妆品品牌能承受的包装毛利率可能小于国际一线品牌。
    3、公司经营领域延伸（食品包装、标签、模具、汽车注塑件）的绩效待观察，目前尚未有明显正业绩贡献