报告摘要：
    公司经营环境逐步改善，13年有望成为新一轮增长的起点
    下游需求不振、成本快速上升以及客户集中度过高等多种因素导致公司2012 年利润出现下滑。进入13 年，公司积极延伸服务，拓展业务链条，增加客户粘性，同时通过定增、技改大幅提升产能，积极拓展新客户。（慧博投研资讯）目前造成公司经营困境的诸多因素都有改善，公司13 年业绩将有望企稳复苏。
    先发优势稳固，公司仍有很大成长空间
    公司主营化妆品包装业务，主要客户覆盖了80%以上的一线品牌，先发优势稳固。
    借助良好的品牌影响力，公司有望将服务拓展到更多领域。公司下游的日化、食品等行业多为生活必需品，在人均收入不断增长的前提下，下游企业将带动公司产品需求的强劲增长。
    定增项目将为公司业务拓展提供保障
    公司增发项目将在现有基础上增加产能70%。随着增发项目的陆续投产，困扰公司多年的产能问题将得到彻底缓解，公司亦可大力开拓新的客户和新的服务领域，未来两年有望迎来快速增长期
    给予谨慎推荐评级，合理估值8.41~9.28元
    预计公司2013-2015 年全面摊薄EPS 分别为0.29、0.36 及0.47 元，对应当前市盈率分别为27、22 及17 倍。给予“谨慎推荐”评级，合理估值8.41~9.28 元。
    风险提示
    13 年公司的产能将不会有大幅度的提高，14 年产能释放后公司可能需要一段时间消化新产能