一、事件概述
    公司1-6月实现收入67.6亿元、归属于上市公司净利润5.98亿元，分别同比增长30.59%、43.98%，同时预告1-9月份归属于上市公司股东的净利润变动幅度35%-55%。
    二、分析与判断
    上半年业绩良好，盈利能力已7年持续提升，供应链整合与项目管理竞争优势明显公司上半年业绩经营良好，业绩符合预期，而盈利能力持续提升，净利率提高了0.95个百分点，公司盈利能力提升已经持续了7年，自2007年2.73%增长至13年8.99%的净利率水平，供应链整合与项目管理竞争优势明显。盈利能力持续提升已经成为公司重要的利润来源。
    上半年推动营销体系的有效运行并加大战略客户的拓展力度，订单逐月改善趋势明显，订单增速位列上市公司前列
    公司上半年公司加大了战略客户的拓展力度，战略客户增加至26家，订单比重超过了20%；省外市场及民营资本投资项目均继续维持70%以上的比例；并加大了重点市场的人员配置，努力向周边市场渗透，扩大了市场的广度和深度。上半年从三月起订单好转趋势非常明显，我们预计1-6月新签订单114亿，相对于去年同期同比增长43%，增速位列上市公司前列，截止上半年在手订单144亿，业绩订单保障系数高。
    HBA与公司营销网络资源整合顺利，协同效应正显现
    公司利用完善的营销网络和HBA在全球酒店设计领域的影响力进行资源整合，进一步提升双方在高端酒店各自的竞争力。上半年公司向HBA推荐设计项目70多个，成功签约金额超过300万美元；HBA在手设计定单为其成立以来历史最高水平；HBA向公司推荐施工项目数十个，预计年底将有工程施工项目签约。公司将通过HBA国际化平台和与国内大型总承包商建立的战略合作关系，尝试海外装饰承包业务，积累海外市场拓展经验，为将来实施"走出去"战略做好准备。公司与HBA协同效应正显现。
    管理决定规模，公司探索二级管理中心复制总部管控模式，规模问题短期内或不成为发展瓶颈公司目前积极进行管理模式变革与探索，多年的集权扁平化管理逐步向管理模式复制下沉转变，为适应更大的业务规模做准备。随着管理体系的逐步完善、信息化管理手段有效运行，公司具备了进行管理模式复制的条件。上半年公司在北京成立华北管理中心，探索二级管理中心复制总部管控模式，以积累复制总部管理下沉的经验，为实现公司中长期发展目标奠定坚实的管理基础。规模问题短期内或不成为发展瓶颈。
    前期突发事件与公司经营无关，影响有限，四季度估值切换行情可期，维持公司强烈推荐评级，合理估值35-36元公司前期突发事件与公司经营无关，影响有限，管理职业化机制运行稳固，进一步保证了经营的稳定性，四季度估值切换行情可期，维持公司强烈推荐评级，预计2013-2014年EPS为1.37、1.80，合理估值35-36元，对应13年EPS、25-26倍PE。