安徽皖通(00995 HK)13 年上半年收入同比增14.4%至15.54 亿元(人民币,下同),纯利同比增16.6%至4.56 亿元,较预期为优,主要因为安徽新安金融栠团的投资收益高于预期,于13年上半年已向公司派74 百万元的股息。截至2013 年6 月30 日的净债务比率为26.3%,经营现金流则同比下跌7.7%至6.57 亿元。
    13年上半年路费收入同比跌3.5%至10.57亿元,与预期一致,其中合宁高速的路费收入同比增5.8%,高界高速的路费收入同比跌31.9%。截至2013 年6 月30 日,宁宣杭高速一期预算投资只完成了68%,其开通可能会延至明年。金融业务盈利能力远较预期为高,我们调高其对于13 年的纯利贡献从7%至15%。
    调高公司13 至15 年每股盈利预测23.5%、23.4%及34.7%至0.484 元、0.507 元及0.559元。现估值较同业折让44%, 估值十分吸引。调高其目标价至5.83 港元, 对应9.4 倍的13年度预期市盈率、8.9 倍的14 年预期市盈率以及1.0 倍的13 年度每股估值。维持“买入”评级。