投资要点
    皖通高速公布了2012 年一季度报告：实现收入5.81 亿元，同比下滑4.6%。实现归属于母公司利润2.11 亿元，同比降低12.25%，实现EPS 0.12 元。
    业绩低于预期，超预期的分流影响和经济放缓导致货车下滑是主要原因。根据公司披露分路段数据看，一季度合宁高速收入单季下滑0.1%、高界高速收入单季下滑13.2%、宣广高速收入单季下滑6.3%，低于之前预期。其中，合宁高速受到鹰瑞高速通车，对整体南北通道的整体分录影响；高界高速负增长，主要是受到麻武高速、鹰瑞高速等相关平行路段开通的严重分流影响，其他如宣广高速、连霍高速等路段受制于经济下滑影响。
    最近皖通高速较多投资项目，预计将给下滑的主业带来平滑：从去年下半年以来，皖通高速陆续在金融、高速公路主业方面进行了多笔有效投资，收购广祠高速55.47%的股权，5 亿元参股新安金融公司、1.5 亿元投资皖通典当等，预计这些项目在短期能得到回报，平滑主业经营业绩。
    高股息收益率与低估值是我们看好公司的主要理由：目前，公司的12 年PE 估值仅为8.1 倍，处于横向以及纵向低点。股息方面，则以2011 年每股0.21 元的分红预案计算，现在股价对应的股息收益率将达到4.2%，已经具备较好吸引力。