投资要点：
    承受经济增速放缓和政策压力，业绩稍有下滑。2012 年前三季度公司各路段的货车流量增速放缓甚至出现下降，交通量的增长主要来源于客车特别是小型客车的增长，导致车型结构发生变化。经济增速放缓、货车流量的下降以及“绿色通道”车辆增加是通行费收入下降的主要因素。公司第三季度营收出现改善，但净利润同比仍有小幅下滑。
    分流可控，路产长期受益区域经济发展。公司路产方面，如高界高速受到六武高速的分流，预计需要三年时间才能平稳下来。高界高速虽然短期受到分流影响，但随着分流影响的逐渐稳定，车流量增速会出现恢复，长期来看仍将受益于区域经济的快速发展。
    经济企稳利好车流量上升，小汽车增长明显。公司去年的车流量受到经济增长放缓影响较大，今明两年的车流量变化仍将取决于经济环境，从去年四季度来看经济面的逐渐企稳将利好车流量的上升，皖江城市带对区域车流量的带动效果不错，特别是小汽车增长明显，预期未来这一增长势头仍会保持。
    发展类金融业务，打造新的盈利点。公司近年已开始涉足类金融业务，在主业之外拓展新的盈利点，多元化的发展将逐渐打破公司盈利架构的瓶颈，目前公司参股和控股的类金融业务有新安金融、皖通小贷、皖通典当及华元典当。我们认为，随着公司类金融业务的进一步开展并走向成熟，类金融业务将逐渐成为公司主业之外重要的盈利贡献点，多元化的业务架构也能缓冲公司经营风险。
    维持公司“增持”评级。公路行业短期仍将受到政策压力和经济面对车流量的影响等，但随着经济企稳和部分路产所受分流的趋稳，以及类金融业务的开展，公司抗风险能力将逐渐增强。我们预测公司2012-2014 年的营业收入分别为22.01、22.90 和24.06 亿元，归属于母公司的净利润分别为8.11、8.40 和9.00 亿元，基本每股收益分别为0.49、0.51 和0.54 元，对应2012-2014 年动态市盈率为8.24、7.96 和7.43 倍，并维持公司“增持”评级。