内容： 
    报告期内，公司实现营业收入58.26亿元，同比增长6.29%，实现归属上市公司股东的净利润4326万元，同比增长97.45%（贴近此前公司业绩预告之上限），实现每股收益0.063元。盈利能力方面，公司综合毛利率为9.41%，同比上升1.07个百分点（其中饲料业务毛利率由去年同期的8.58%提升至目前的9.53%，而食品业务毛利率更是由去年同期的0.23%大幅提升至目前的4.30%）；净利润率则为0.55%，同比提升0.31个百分点；ROE为3.02%，同比提升1.49个百分点。费用方面，控制的非常合理，销售费用、管理费用、和财务费用较去年同期分别增长21.20%、11.30%、和20.11%。运营能力方面，存货周转率为4.59次，同比持平。公司同时预告1~9月份归属于上市公司股东的净利润同比增长50%~100%。
    盈利预测： 
    我们认为，除了收入增速稍缓之外，公司此份半年报的各类指标均较为健康，其中饲料和食品业务毛利率的双双大幅提升，更是彰显了公司拐点确立之毋庸置疑。我们预计公司2013年全年饲料总销量同比增长13%（低毛利的禽料销量在下降），其中水产料同比增长12%，猪料同比增长21%，而禽料同比下降7%。保守起见，我们暂维持公司2013~2015年EPS 0.20、0.26和0.35元的盈利预测，维持"买入"评级，继续强烈推荐，目标价7.00元，对应14年27倍PE。
    点评分析： 
    1、饲料业务
    公司报告期内共销售各种饲料157.90万吨，同比增长0.79%；其中水产饲料销售82.74万吨，同比增长7.30%；畜禽饲料销售73.20 万吨，同比下降 5.66%（其中猪饲料销量同比增长14.56%）。2013 公司将完成在建的宾阳、天门、宁夏、高明等项目的投资，并采取新建、租赁、合作等多种方式落实海外、广东、哈尔滨等发展项目投资。我们预计公司2013年全年饲料总销量同比增长13%（低毛利的禽料销量在下降），其中水产料同比增长12%，猪料同比增长21%，而禽料同比下降7%，同时预计2014 年公司饲料总产能将突破1000 万吨。
    2、食品业务： 报告期内，公司食品业务毛利率大幅增长4.07个百分点，由去年同期的0.23%升至4.30%，出现了明显的改观。事实上，食品业务盈利能力的提升充分反映了我们前期调研的结论：虽然在四个主要的食品厂中，海南食品和成都食品仍然处于亏损状态，但成都春源已经实现盈利，而新太丰也处在盈亏平衡线，公司食品业务环比在不断改善，趋势明确向上。
    2012年四季度，公司食品事业部聘任了新的经理和管理团队，开始新的征程。新团队最明确传递的就是盈利的思维模式，生产端、销售端、采购端都要创造利润，通过分析历年数据，市场情况，竞争对手等等，给食品业务的采购、生产、销售各自"划利润线"，按照超出线外的贡献，提升分享。
    盈利预测与投资建议： 我们认为，除了收入增速稍缓之外，公司此份半年报的各类指标均较为健康，其中饲料和食品业务毛利率的双双大幅提升，更是彰显了公司拐点确立之毋庸置疑。我们预计公司2013年全年饲料总销量同比增长13%（低毛利的禽料销量在下降），其中水产料同比增长12%，猪料同比增长21%，而禽料同比下降7%；与此同时，2012年通威与海大水产料销量为1.1:1（通威213万吨，海大195万吨），2013H1的比例则大约在1.2:1（通威83万吨，海大69万吨），但通威的流通市值仅约为海大的38%；我们认为通威的市值面临过度低估；最后，前期大股东定增的完成，更是彰显管理层对公司未来发展的信心。保守起见，我们暂维持公司2013~2015年EPS 0.20、0.26和0.35元的盈利预测，维持"买入"评级，继续强烈推荐，目标价7.00元，对应14年27倍PE。
    风险提示： 
    食品业务继续大幅亏损。