投资要点
    上周，我们到江淮片区进行草根调研，与片区通威高管、销售团队、经销商和水产养殖户等就市场容量、未来增长空间、行业竞争趋势、短期行业经营状况等进行了摸底，收获如下：（1）尽管全国来看，水产饲料行业还有长足增长空间，但部分区域天花板渐行渐近，唯有增加水面、粗放式养殖转精细化才能进一步拓展空间；（2）水产饲料行业新趋势正在显现――养殖投机化和水面包租模式将使得小企业应收账款风险加大、服务成本上升、现金流及盈利恶化并加速退出市场，龙头企业的市场占有率将逐步提升；（3）今年水产养殖及饲料业适逢“天灾”冲击，但通威江淮片区水产料仍实现了正增长，正是凭借市场化团队的营销绩效导向管理，才使得通威稳居江淮片区龙头之地位，可谓“地利、人和”战胜了“天灾”；（4）受益于鱼价高位持稳和成本端压力缓解，我们判断下半年通威水产料同比、环比增长将加快。
    （1）全国范围来看，基于水产养殖规模化进展非常缓慢，水产饲料行业仍有较大发展空间，行业天花板远未到来。但不同区域增速不同，华南地区、华东地区（包括江浙、江淮等大区）等水产养殖发达区域的水产饲料行业增速放缓已成事实，但华中等地区的空间还远未饱和；况且，即使是华东区域的养殖户，其粗放式养殖转为精细化养殖的趋势也正在快速推进，这将导致饲料产品和服务需求持续不断升级。