事项：
    2013年8月26 日，公司董事会审议通过《关于调整公司非公开发行股票方案的议案》。公司拟对本次非公开发行股票的定价基准日、发行价格、募集资金总额和募集资金投资项目进行调整（如下表），发行方案其他内容不变。评论：同时下调“增发底价、募资上限”，积极护航增发
    今年以来，自然灾害等因素影响了公司的业绩和股价表现，从而影响了公司再融资事宜的有效推进。公司早在2012 年9月12 日即公布再融资预案，且增发预案修订稿在2013 年1月24 日即由股东大会表决通过（如下表所示），但是，今年以来“4.20”芦山地震、7 月暴雨以及“去三公”等因素不仅导致公司业绩和股价下滑，同时也影响了公司再融资事项的顺利推进。具体来看，地震等因素影响下，上半年峨眉山景区客流下滑15%，公司中报业绩也下滑43%。市场本对公司三季度客流恢复寄予厚望，但7月份四川地区持续暴雨和洪灾也在一定程度上影响了景区7月客流的恢复。在这些因素综合影响下，公司股价也持续下跌，股价最低曾跌至13.61 元（2013 年7 月22 日）。目前，按照2013 年8月23 日收盘价16.40 计算，相对此前增发底价19.78 元/股仍有17%的折价。在目前的情况下，公司将增发底价从19.78 元/股下调至14.78 元/股，募集资金上限从6 亿元缩减至4.8 亿元，从本质来说也是公司无奈之举。但是，公司在目前时点选择同时下调再融资方案的两个核心要素“增发底价”和“募资上限”，充分体现出公司希望尽快推进增发事宜的决心。
    此外，从募投项目的调整来看，公司保留了与旅游产业链延伸较为相关的旅游文化中心、峨眉雪芽、成都峨眉山国际大酒店项目，但删去了较可能引起争议的“补充流动资金1.2 亿元”项目，本质也是为了护航增发，意在使再融资方案能够顺利、较快地过会获批。
    最坏的时刻已经过去，明年业绩有望较快增长
    从今年来看，考虑到“4.20”地震、暴雨洪灾等突发事件以及“去三公”的影响，公司经营面临确实较大压力。
    1、考虑到地震、暴雨等对二季度以来客流的影响，我们认为全年客流仍面临一定的下滑的压力。
    2、客流下滑压制门票提价效应的体现。为了缓解客流下滑的压力，公司加强了门票促销。比如公司最新推出“2013 年8 至12 月期间，对通过识途网参与活动的自助自驾旅游消费者提供峨眉山景区八折优惠门票，共计5 万张”。门票折扣促销在一定程度上导致公司门票折扣率（有效门票/旺季名义票价）降低。从下图可以看出，公司今年上半年有效票价/旺季名义票价约75%，明显低于2009-2012 年85%左右的水平，仅相当于2008 年的水平（汶川地震影响）。换言之，门票提价的效应今年仅部分体现。3、自然灾害等突发事件以及“去三公”等因素在导致客流下滑的同时，也影响了游客住宿率的提升，导致酒店收入可能
    加速下滑（上半年客流下滑15%，酒店收入下滑29%）。与此同时，散客化的趋势和“去三公”等因素影响，也使公司今年旅行社业务承压。
    但是在目前这一时点，其实今年最坏的时刻已经过去，而明年更有望迎来较快增长。
    1、 自然灾害等突发事件的影响在减弱，未来客流同比增速有望环比改善，加之今年“去三公化”影响，明年客流增长面临较低基数。
    2、 门票提价的效应随着客流的恢复会逐步体现，这在2014 年体现会更为明显。
    3、 2014 年成绵乐城际铁路有望通车，区域交通即将得到较大改善，有望进一步夯实公司客流的增长。
    4、 客流恢复提升有望带来索道、酒店等相关产业收入的提升和毛利率回升。
    再融资博弈下公司未来不排除以竞价增发方式掌握主动权
    公司目前虽然下调了增发底价，但主要是旨在推动再融资事项的较快推进。但是，从目前的时点来看，最坏的时刻已经过去，未来客流同比增速环比改善的可能较大，从而有望推动公司基本面的逐步改善。如果放眼明年，公司更有望在低基数、区域交通改善利好等推动下迎来业绩的较快增长。因此，未来如果随着公司基本面的改善，股价回升使其增发底价较具吸引力，公司不仅可以更为顺利地推进增发，更可在这一过程中通过竞价增发等方式掌握主动权。最坏的时刻已过，维持“谨慎推荐”评级
    综合上半年客流下滑15%以及7月天气不佳等因素的影响，我们调整公司2013-2015 年EPS 为0.71/1.04/1.22 元（按增发3010 万股