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>> 中信建投-冀东水泥(000401)盈利低谷期-130826
上传日期:   2013/8/28 大小:   304KB
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评级:   增持 作者:   田东红
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    水泥及熟料销量同比增加4.52%  2013 年公司销售水泥及熟料3212 万吨,同比增加4.52%。其中销售水泥2745 万吨,同比增加8.07%;销售熟料467 万吨,同比减少12.38%。上半年华北地区水泥产量负增长,公司主要市场区域位于华北地区,受华北地区水泥市场需求较弱的影响较为明显,但是整体产销情况要略好于区域平均水平。从上半年公司水泥和熟料产量情况来看,水泥产量增加而熟料产量减少,公司的水泥熟料比将进一步提高,这也是华北地区的一大特点,2012 年底华北地区水泥熟料比超过1.9,为全国最高的大区。较高的水泥熟料比变相增加了区域的水泥产能,对区域的供需环境不利, 加剧了水泥行业的产能过剩。  
    水泥价格同比下降,毛利率同比下降2.92 个百分点  今年上半年公司产能所在地水泥加权高标水泥均价为322.65 元/ 吨,去年同比为343.55 元/吨,同比下降约20.90 元/吨。虽然由于煤炭价格下跌水泥生产成本有所下降,但是未能抵消水泥价格同比下降的影响,公司整体的毛利水平同比仍然未能好转,上半年公司毛利率21.62%,同比下降2.92 个百分点。
    分区域来看, 东北地区毛利率36.96%,为公司盈利最好的区域,但是同比毛利水平仍有所下滑;湖南、山东和重庆等地的平均毛利率13.63%, 同比下降2.1 个百分点,为公司毛利率水平最低的区域。 
 
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