事件：
    公司公布2013年半年报，报告期内，公司实现营业收入9.86亿元，同比增长5.30%；实现归属于上市公司股东的净利润2.79亿元，同比增长8.68%；基本每股收益0.37元。
    观点：
    1．公司主营ATM 和AFC 销售保持良好势头
    报告期内，公司实现营业收入9.86亿元，同比增长5.30%；实现归属于上市公司股东的净利润2.79亿元，同比增长8.68%。其中二季度单季度实现营业收入4.74亿元，同比下降6.30%；归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，同比增长15.33%。公司主要从事ATM 和AFC 的生产、销售以及ATM 营运业务和为相关设备提供服务业务。上半年，公司拥有自主循环机芯的存取款一体机在国内市场铺开销售，ATM 设备实现营业收入7.48亿元，较上年同期减少6.40%，主要是客户签收确认的安装量略有放慢，但新签合同维持了良好增势，上半年公司取得了建行的批量采购合同，农信、广发、交行、邮政邮储、商行等市场订单也有显著增长。ATM设备毛利率提升3.93个百分点至54.02%，核心技术模块逐渐国产化成效逐步显现。AFC设备上半年实现营业收入4720万元，同比增长98.47%，毛利率同比提升4.64个百分点至33.37%，主要是铁路基建回暖，公司在国内AFC整机设备销售市场保持优势地位，加大了AFC模块产品的销售。上半年，公司中标宁波项目纸币找零、票卡发售回收模块，签订长沙地铁2号线项目合同。
    2．公司海外业务增长好于市场预期
    报告期内，国内市场发展势头良好，实现营业收入9.05亿元，较去年同期增长2.44%。针对海外ATM市场，之前的预期比较悲观，特别是去年，海外ATM市场受经济环境不景气影响，当地大型商业银行资本开支有所缩减，现金处理设备的采购需求也有所下降，公司国外重点市场土耳其、伊朗等地的销售额大幅下滑。从今年上半年的情况来看，海外ATM市场销售情况明显好于市场预期。报告期内，公司海外市场实现营业收入8119万元，同比增长52.93%，主要是公司今年集中优势资源，进行系统布局，大力开拓海外ATM市场。其中，亚太、中东、非洲区同比增长显著，在伊朗、越南等国家获批量订单。公司过硬的产品质量以及完善的售后服务体系，正逐渐赢得越来越多的海外客户的认可，成为提高公司市场竞争力的重要因素，公司海外业务也将持续向好。
    3．公司VTM和清分机业务进展顺利
    报告期内，公司远程视频柜员机VTM发货近百台，在广发、交行实现批量销售，在汉口银行、兰州银行、民生银行实现销售；清分机产品实现营业收入881.55万元，发货近300台，已成功进入广发银行总行及部分省级农信联社的清分机选型，在部分股份制银行分行、部分城商行、农信及邮政储蓄银行省分行形成了批量销售，未来将成为公司新的利润增长点。
    公司设备维护及服务实现营业收入1.26亿元，同比增长52.07%，主要是公司全资子公司深圳银通设备维护规模快速增长，设备维护网络不断扩大，报告期内，新建服务网点37个，设备维护网点已达480个。公司控股子公司广州穗通及全资子公司深圳银通开展的ATM全外包金融服务业务也得到迅速发展，广州穗通累计服务设备达2000台左右，服务客户总数16家，深圳银通及其子公司也已开展全外包项目40个。我们认为，对于掌握了押运、清分、监控、密码管理这四个核心环节的广电运通来说，未来在广东省内外包服务市场可拓展的空间非常大，这种成功的服务模式还有可能在全国市场进行复制。
    结论：
    公司拥有企业自主循环机芯的存取款一体机，核心技术模块逐渐国产化，随着下半年新合同的执行，公司ATM业务将保持稳定增长；公司不断扩大设备维护网络，今年设备维护与外包服务收入规模有望再上台阶；VTM与清分机市场前景看好，未来有望成为公司新的利润增长点。我们预计公司2013年-2015年的营业收入分别为25.38亿元、29.53亿元和33.47亿元，净利润分别为7.12亿元、8.57亿元和10亿元，每股收益分别为0.95元，1.15元和1.34元，对应的PE分别为15倍、13倍和11倍，维持“推荐”投资评级。
    风险提示：
    市场竞争激烈导致公司ATM 业务盈利能力下降；新产品的市场拓展低于预期。