公司上半年净利润 13.62 亿元，同比下滑7.35%，业绩低于行业平均水平，符合预期。公司上半年实现营业收入38.33 亿元，同比下滑3.76%，实现净利润13.62 亿元，同比下滑7.35%；EPS0.23 元。公司净资产322 亿元，同比增加0.82%。上半年加权平均ROE4.06%，同比下降0.48 个百分点。
    公司收入下滑主要是投行业务收入大幅下滑所致，其他业务均衡增长。公司实现经纪业务收入17.99 亿元（收入占比46.9%），同比增长24.8%；投行业务1.67 亿元（占比4.36%），同比下滑77.6%；资管收入1.49（占比3.9%），同比16.5%；自营9.13 亿元（占比23.8%），同比下滑5.09%；类贷款业务收入4.51 亿元（占比11.8%），同比增加192%。
    公司经纪业务市场份额小幅提升，投行受IPO 暂停影响较大。公司股票经纪业务市场份额4.09%，同比提升0.01 个百分点，佣金率万分之7.8，与行业持平；上半年公司股票承销收入0.36 亿元，债券承销收入0.98 亿元，财务顾问0.22 亿元。公司投行业务收入受IPO 暂停影响较大。
    公司资管规模和类贷款业务收入大幅增加。公司集合理财规模为118 亿元，定向497 亿元，总规模623 亿元，较2012 年底增加180%，母公司资产管理业务共实现营业收入 1.45 亿元，同比增长12.79%；公司融资融券余额 134.68亿元，市场份额为6.06%，实现融资融券利息净收入为4.21 亿元；公司约定购回余额12.33 亿元，质押回购余额2.76 亿元。
    维持增持评级。随着IPO 重启，公司项目数量储备较多，投行业务收入将大幅增加；同时其他创新业务如类贷款业务、资产管理业务也将大幅提升，维持“增持”评级。13-14 年EPS 为0.44 元、0.65 元，对应PE 为27 倍和18 倍。