投资要点：
    江南化工中报，实现销售收入8 亿元，同比增长0.56%，实现归属上市公司股东扣除非经常损益后的净利润1.15 亿元，同比增长11.6%，EPS 为0.3 元。其中第二季度收入5.28 亿，同比增长1.8%，净利润9880 万元，同比增长18%，Q2 单季度EPS为0.25 元，基本符合预期。
    原料硝铵价格下跌，民用炸药利润增长。受国内宏观经济及民爆安全形势影响，公司主要民爆产品产销量均有下降，其中炸药收入7.1 亿元，同比降低5.44%，但由于炸药主要原料硝酸铵价格自2011 下半年起持续下跌，我们测算2013H1 同比再下跌约24%，公司炸药成本同比降低约18%，毛利率提升7.1 个百分点至51.6%，炸药营业利润同比增加约3200 万元，增幅约10%。硝铵价格目前仍处下降通道，我们预计下半年公司炸药仍将受益硝铵价格低位，盈利同比仍将增长。
    爆破工程业务开始发力。上半年公司工程爆破收入5400 万元，同比增长87%，毛利率小幅回落4.8 个百分点，至27%。工程业务目前已经成为国内民爆公司业绩增长主要来源，此前江南化工在爆破工程领域基数偏低，目前公司已将爆破工程业务增长情况列为公司股权激励行权条件之一，显示公司将工程业务作为主要发展方向。此前公司公告在新疆签署近10 亿元爆破服务合同，公司在工程领域已经开始发力。本次公司同时公告与美国老牌民爆企业奥斯汀公司开展爆破工程领域技术合作，有利于公司学习先进的爆破技术，培养相关人才，提升公司综合竞争力。