投资要点：
    1. 事件
    国电清新发布2013 年中报，上半年营业收入2.90 亿元，归属于股东净利润8,289 万元，分别同比增长59.5%、64.8%，每股收益0.16 元，其中二季度单季收入1.70 亿元，增长68.3%，归属净利润5,245 万元，增长50.5%，每股收益0.10 元，业绩符合预期。公司预告2013 年前三季度净利润同比增长60%-80%。
    2. 我们的分析与判断（一）、特营推动收入高增长
    2013 年上半年公司收入2.90 亿元，同比增长59.5%。其中运营项目收入2.23 亿元，同比增长52.1%。运营收入高增长主要由于大唐一标段中山西云冈、内蒙古呼和浩特、河北丰润三家电厂脱硫特许经营项目于13 年1 月1 日开始正式运营。此外，山西运城、山西云冈脱硝BOT 项目在2 月、3 月分别有一台机组投产，开始贡献收入。
    （二）、建造与运营业务推动毛利率提升
    公司2013 年上半年销售毛利率44.1%，较去年同期40.9%提升了3.2个百分点。这主要得益于公司建造、运营业务毛利率双双提升以及运营项目占比扩大。2013 年上半年，建造项目毛利率达18.6%，较去年同期上升了1.7 个百分点；运营项目毛利率达52.1%，较去年同期上升1.3 个百分点。这说明公司在挑选项目方面倾向于承接利润率较高的优质项目。
    运营项目上半年占比扩大，从去年同期71%提升至77%。
    （三）、在手订单确保下半年业绩高增长
    建造业务方面，公司近期新签订的神华巴蜀江油、东方希望包头铝业脱硫改造将为业绩增长持续助力。预计建造业务全年业绩有望翻番。
    运营业务方面，运城、云冈脱硝BOT 项目剩余机组将在今年下半年投入运行。大唐特营一标段中乌沙山电厂有望近期完成资产交割。
    此外，公司上半年拓展业务成功，在手订单较多。公司承接的山西武乡脱硝脱硫BOT 项目、新疆图木舒克脱硫BOT 项目，万州脱硫吸收塔采购项目、安庆电厂脱硫EP 项目、洛阳伊川电厂脱硫改造EPC 项目等，为公司未来业绩增长打下良好基础。我们预计下半年公司还会陆续有新项目中标并签订合同。