事件：
    公司发布2013 年半年度业绩报告，上半年实现营业收入1.1 亿元，同比增长115.2%；归属于母公司净利润2092.6.9 万元，同比增长43.6%；基本每股收益0.12 元。观点：1. 需求旺盛，营收及新增订单均高速增长。
    由于国家大力推动智慧城市建设带来的旺盛需求，同时汉王智通今年加入合并报表，上半年公司新增订单额同比增长87.1%，营业收入同比大幅增长115.2%。其中汉王智通贡献3708.7 万元收入，若去除这部分，公司营业收入同比增长40.0%，与我们预期的智慧城市建设整体市场增速基本一致。由于受政府换届影响，今年上半年部分项目的招投标进度有一定延缓，并且从2 季度起开始逐步恢复，公司2 季度收入增速环比1季度也提升了23.7 个百分点，我们预计下半年公司收入增速有望进一步提升。
    2. 收入结构变化至毛利率降低，费用控制良好。
    上半年公司毛利率同比下滑了18.5 个百分点，我们推测可能有两点原因：一是汉王智通的智能交通及平安城市项目毛利率低于公司原有业务的毛利率，因此并表后拉低了总体毛利率；二是由于公司项目承接能力进一步提升，总包项目占比增多，其中的系统集成业务拉低了总体毛利率。但公司销售费用率和财务费用率分别同比下降4.3 和11.4 个百分点，显示了公司较好的费用控制能力，由于公司销售渠道布局较为完善以及产品的复用性较高，预计随着销量的提升，营销及管理费用率还将进一步下降。
    3. 汉王智通整合顺利，协同效应初显。
    上半年公司与汉王智通进行了资源的优化整合，协同效应初显。汉王智通在智能交通、平安城市等领域内取得了新的重大进展，连续获得吉林舒兰、蛟河、磐石、桦甸、永吉等四市一县电子警察项目和云南景洪市平安城市项目等一系列标杆项目；同时，公司将汉王智通的智能高清视频技术与公司的城市管理平台软件相融合，提升了对城市部件数据、社会管理数据、公安数据和交通数据等基础数据进行有效整合的能力。
    4. 城管运维服务合同显著增加，为新业务拓展打下客户基础。
    报告期公司在城市管理运营管理服务领域取得了长足的进步，与全国十多个城市新签署了城市管理运营服务合同，新增合同额3000 余万元，服务区域也从沿海、发达城市逐步延伸至西北、西南、中部城市，使得公司的服务与软件开发业务在全国市场拓展中结合的更加紧密，在增加客户粘性的同时还能够更及时的发现客户的新需求，为公司未来在当地城市拓展更多的业务打下了坚实的客户基础。
    5. 平台化战略稳步推进，业务延伸空间巨大。
    公司业务领域逐步从数字化城市管理向智慧城市建设的其他领域延伸领域，从百亿级市场空间的网格化城市管理、创新社会管理拓展到千亿级市场空间的智能交通、平安城市业务，逐步构建智慧城市综合管理平台。
    上半年公司积极参与全国智慧城市试点创建工作，已经在全国多个省份的若干城市开展了智慧城市的建设方案咨询工作，由于智慧城管系统天然带有平台性质，能够实现城市管理各部门的数据汇聚与共享协同，我们认为通过参与顶层设计，公司现有业务未来几年仍有很大拓展空间。
    结论：
    作为数字城管的绝对龙头，公司正处于快速扩张期，业务范围在横向与纵向上快速拓展，未来发展空间广阔。
    我们预计公司13-15年每股收益分别为0.95元、1.27元和1.65元，对应13-15年的PE分别为39.7倍、29.5倍和22.8倍，维持公司“强烈推荐”的投资评级。