数字政通上半年利润增速44%、基本符合预期。目前数字城管及智能交通均处于高景气，公司行业地位稳固，且今年并表贡献较大，全年实现高增长压力不大。预计公司2013、14年EPS为0.82、1.14元，维持"审慎推荐-A"投资评级。 公司上半年业绩基本符合预期。
    上半年公司实现收入1.1亿，同比增长115%；净利润2093万元，增长44%；扣非后净利润2059万元，增长45%。公司综合毛利率下滑18.5个百分点，我们推测是汉王智通所从事的智能交通业务毛利率低于公司其他业务，并表后拉低公司整体毛利率水平。 净利润内生增长约19%。扣除汉王智通并表的影响，公司上半年实现收入6898万元、同比增长40%，净利润1736万元、同比增长19%。 数字城管相关收入（含数字社管、数据普查等）增长约30%，符合数字城管行业现有高景气态势，政府项目通常下半年进入结算旺季，预计全年情况也较为乐观，但考虑到毛利率相对较低的新业务推广深化提升业绩占比，我们研判数字城管业务全年利润增速不及收入增速的概率较大。 国土资源管理与城市规划业务同比增长大增154%，毛利率下滑近3个百分点。公司该业务历来波动较大，我们猜测其中可能包含统计口径的因素，但该领域整体占比较小，其波动对公司整体业绩影响有限。
    外延扩张助力公司延续高增长态势。公司去年使用1.04亿元收购汉王智通90%的股权，汉王智通承诺今年将实现2000万元净利润，虽然上半年仅达成目标的25%，但这一占比与其它同行公司及政府项目的季节性基本一致，因此我们认为汉王智通如期完成预定目标可能性较大。 维持"审慎推荐-A"投资评级：公司迈向智慧城市综合服务商的战略目标初显成效，考虑到目前政府对于数字城管及智能交通领域的扶持力度较大，且公司在两个领域皆具有稳固的市场地位，我们预计公司2013、14年EPS为0.82、1.14元，目标价37.80元，当前股价处于较为合理区间，维持"审慎推荐-A"投资评级；
    风险提示：行业竞争加剧可能会导致毛利率水平下滑。