公司发布 2013 年半年报。报告期间公司营业收入1.06 亿元，同比增长115%，净利润2,100 万元，EPS 0.17 元，同比增长44%，符合我们的预期。营业收入增长主要原因是汉王智通并表以及原有业务保持高增长。公司收入和净利润存在较强季节性，2012 年下半年收入和净利润占全年比例约80%。
    上半年订单锁定全年业绩，各项新业务推进顺利。报告期公司新增合同额1.82亿元，符合我们全年3.6 亿新增合同额的预期。由于订单签订有一定季节性，预计全年新增合同额存在超预期可能。按3 到6 个月的实施和确认周期计算，公司在手订单将确保2013 年业绩保持快速增长。除传统数字化城市管理业务外，各项新业务推进顺利。报告期内城市管理运营服务新增合同额3,000 余万元；智通公司连续获得吉林舒兰等四市一县电子警察项目和云南景洪市平安城市项目。
    汉王智通对公司业绩贡献显著，收入结构调整导致毛利率下降。报告期间汉王智通贡献了3,700 万元的营业收入和509 万元的净利润，分别占上市公司营业收入和净利润的35%和24%，印证我们之前“收购汉王科技优质资产，业务和渠道协同效应显著”的判断。公司综合毛利率同比下降主要原因是收入结构调整，数据普查、信息采集外包和汉王智通等业务毛利率较低所致，并非内部经营问题或外部竞争发生变化。我们按公司原有业务60%和汉王智通35%毛利率并按收入比例测算综合毛利率约53%，基本与实际数据相符。
    智慧城市建设加速，公司先发优势显著。智慧城市试点规模迅速扩增，住建部近期公布的第二批智慧城市名单数量超市场预期。公司先发优势显著，通过和住建部城建司合办 2013 年全国数字化城市管理培训班进一步确立市场地位。我们认为公司直接受益于全国范围内智慧城市加速建设。
    维持买入评级。我们维持2013 年－2015 年EPS 1.00 元、1.35 元和1.79 元摊薄后的盈利预测，当前股价对应2013 年－2015 年37 倍、28 倍和21 倍PE。
    我们看好智慧城市和公司业务发展，维持买入评级。