一、 事件概述
    近期，凤凰传媒公司公布2013 年上半年业绩：报告期内，营业收入35.64 亿元，同比增长9.94%，归属于上市公司股东的净利润为5.22 亿元，同比增长8.74%，基本每股收益0.21 元，扣非后每股收益为0.18 元。
    此外，公司公布对外收购方案：拟对下属子公司江苏凤凰数字传媒有限公司增资，增资额度为人民币3.2 亿元。由江苏凤凰数字传媒江苏以31,040 万元认购上海慕和网络科技有限公司新增注册资本，从而持有慕和网络64%的股权。
    二、 分析与判断
    2013年上半年营收同比增长9.94%，净利润同比增长8.74%，业绩基本符合预期1、业绩基本符合我们预期。（1）业绩增长主要原因是：公司出版、发行业务稳步增长。（2）主营业务营收增幅如下：出版（+16.88%）、发行（+13.55%）。（3）各项业务收入占比如下：出版（38.33%）、发行（89.57%）、物流、软件开发、教育培训以及贸易流通等行业（1.20%）、合并抵消数（29.10%）。（4）报告期内，公司借助多方位产业布局，正向“以内容为核心，以数字技术为基础，以物业为依托的多元化、全媒体新型传媒企业”的战略目标稳步迈进。
    2、2013 年上半年公司毛利率37.04%，比上年同期增加1.37 个百分点，毛利率上升的主要因素：发行业务音像制品毛利率提高6.53 个百分点。2013 年上半年公司期间费用率为23.58%，合计上升2.55 个百分点。其中，销售费用率为12.80%，较去年同期上升0.64 个百分点；管理费用率为11.82%，较去年同期上升0.74 个百分点；财务费用率-1.04 %，较上年同期提升1.17 个百分点。
    2013年上半年公司借投资并购驱动转型，全媒体战略布局轮廓初显
    1、2013 年上半年，公司的出版和发行业务分别实现营收13.66 亿元和31.92 亿元。
    公司在保持传统出版和发行业务稳定增长的基础上，加大对全媒体产业链的综合布局，借助多元化的投资策略推动业务转型。
    2、公司的对外投资收购主要围绕数字化、实体网络、优势出版企业、产业链延伸四方面展开，涉足手游、出版、广告营销、大数据等领域，具体布局有：（1）与慕和网络的重组合作已完成尽职调查和框架协议签署，有望于三季度完成重组。（2）苏科社出资1000 多万元，收购优秀图文出版公司含章行文；（3）苏少社与优秀少儿出版公司杭州金瑞合资组建凤凰金瑞少儿出版公司；（4）向文艺社注资2000 万元，成立凤凰广告公司；（5）出资3000 万元，组建投资基金，参股明年即将申报上市的大数据直复营销公司（勒卡斯），收益状况良好；（6）完成36 个、预算1.25 亿元的非募投类实体网络转型的投资审核。
    3、此外，公司拟与中国出版传媒股份有限公司、江西新华发行集团有限公司、中国科技出版传媒股份有限公司等四方合作，共同出资重组原中国出版传媒股份有限公司旗下新华联合发行有限公司，增资完成后公司将持有新华联合10%股权。我们认为，参股将为公司后续开展跨省发行业务，完善省外文化MALL 生态圈奠定良好基础。平台将为公司出版物省外发行提供优质物流网络，减少公司省外发行的市场风险以及交易费用。