简评  
    减亏策略致生产、贸易量双降  公司2013 上半年生产原煤543.02 万吨，同比下降4.13%；上半年完成贸易量5847.4 万吨，同比下降18.44%。其中铁路煤炭贸易量也出现缩减，上半年共完成铁路贸易量996.6 万吨，同比下降17.46%。生产量出现了缩减一方面是公司主动缩减产量以应对个别煤矿出现亏损的情况，另一方面亦是下游需求乏力所迫。贸易量的下降是公司转变贸易策略，减少港口贸易的原因，这也是销售费用同比大幅下降的原因之一。
     煤价下跌而成本刚性致煤炭业务毛利下降  上半年以来的煤价下跌对公司亦有较大影响，而公司在煤炭生产方面市场化程度一直较强且产量有降，所以单位成本压缩空间不大。上半年公司煤炭销售均价508 元/吨，同比下降182 元/吨即下降26.38%，环比2012 下半年只下降4.7 元/吨即下降0.92%。吨煤成本247 元，同比下降53 元/吨即下降17.67%，但成本环比上升23.7 元/吨即上升10.61%。这直接导致公司煤炭开采毛利率从去年同期的56.6%降至51.3%，对应的毛利从去年同期的22.11 亿元降至今年的14.15 亿元，即下降36%。毛利环比也下降2.48 亿元，即下降14.91%。