13年上半年每股收益0.15元（除权后）,同比下降47.37%，符合预期。其中，Q2实现EPS0.02元，环比下降84%。公司上半年实现营业收入478亿元，同比减少8.5%，其中Q2营业收入255亿元，同比减少17%，环比增加14%。
    经坊矿停产影响产量，煤价下跌致煤炭盈利能力大幅下滑。 上半年煤炭业务实现净利润7.6亿元，归属净利润4.5亿元 ，分别同比下降42%和46%，贡献EPS0.23元。上半年公司原煤产量543万吨，降幅4.1%。上半年煤炭综合售价508元/吨，较12年全年均价下滑15.5%（12年均价为601元/吨）。煤炭业务毛利率下降至51%。经坊矿4月份停产1个多月，上半年净利仅2.2亿元，同比降67%。凌志达和大平分别实现净利润0.3亿元和2亿元，同比下降69%和31%。霍尔辛赫实现净利润3.1亿元，同比增长15%，大幅超预期，主要是产量增加较多。
    煤炭贸易业务大幅度减亏，航运业务小幅减亏。煤炭贸易业务实现净利润-0.8亿元，较去年同期的1.8亿元减亏约1亿元，贡献EPS-0.04元。航运业务上半年亏损7553万元，同比减亏约500万元，贡献EPS-0.04元。上半年煤炭贸易量5847万吨，同比减少1322万吨或18.5%，贸易业务吨煤毛利8.2元，同比减少0.7元/吨或8%，煤炭贸易吨煤净利润-1.4元。
    煤价回落使得在建矿井投产进程放缓进，预计14年将有部分在建矿投产。煤炭价格下跌，相关整合在建矿进展缓慢，今年基本上都没有进入损益表（去年进入了损益表，12年共亏损约1700万元）。
    维持“审慎推荐-A”投资评级：下半年经坊矿正常生产，产量环比提升。8月1日起暂停提取煤炭企业矿山环境恢复治理保证金和煤矿转产发展资金，吨煤成本略有下降。预计13年、14年和15年每股收益分别为0.23元、0.26元和0.36元，对应P/E分别为27.6倍、23.7倍和17.4 倍，维持 “审慎推荐-A”的投资评级。
    风险提示：宏观经济复苏幅度低于预期。