事件：
    2013年上半年公司实现营业总收入28,255.13万元，同期下降47.41%；实现归属于上市公司股东的净利润2,960.73万元，同期下降68.58%；实现基本每股收益0.12元，同比下降69.23%。
    点评
    ※下游需求低迷、稀土价格下跌使营业收入和利润大幅下滑
    2013年上半年，受经济增速回落和下游需求萎缩的影响，公司所在行业的景气度较低，开工率普遍不足，加之产品价格随稀土原料价格下调，导致行业整体经营情况较去年同期有所回落，公司营业总收入也同比大幅下降。其中，钕铁硼产品收入26,463.85万元，同比大幅下降47%；毛坯收入1,482.39万元，同比下降51.84%；而两种产品的毛利率分别为23.37%和-0.32%，同比下降1.45个百分点和34.18个百分点。公司净利润下降，除因营业收入和毛利率下降外，还与公司支付337调查应诉费用和因稀土原材料价格下跌而计提存货跌价准备有关。
    ※行业整治力度加大，助推稀土价格回升
    受赣州地区对稀土私矿进行全面打击的提振，稀土价格6月份开始出现大幅反弹。8月上旬，工信部联合八部门组织展开为期3个月的打击稀土行业违法违规行为的专项行动，重点涵盖采矿、冶炼、回收，贸易流通等环节。预计伴随工信部等相关部门加大对行业的开采、冶炼和流通的整治力度，稀土行业的生产和流通秩序以及下游需求将有望在一定程度上有所好转，带动稀土价格反弹较强的持续性。从6月底至今的稀土价格走势来看，稀土价格回升情况明显。以涨幅靠前的氧化镝为例，在6月初价格最低点时，报价每吨113万元，截止8月16日氧化镝的报价每吨227万元，涨幅超过100%；氧化镨钕在6月初每吨24万元左右，截止8月16日市场报价35.1万元左右，涨幅超过46%。
    ※稀土价格回升和需求好转有望提升公司下半年业绩
    我们认为随着行业整治扩展至全国，并且力度持续加大，有望带给稀土价格反弹较强的持续性。另外，当前稀土永磁行业开工率与2012年最差的40%相比恢复很多，正迎来需求回暖的曙光。公司2012年4季度净利润1,400万，2013年1季度仅780万，而2季度净利润达到2,180万元，从环比看，已经明显改善。由于2012年上半年稀土永磁行业处于景气度高位，所以同比业绩较差，但我们认为随着稀土价格回升和需求好转，环比会越来越好，公司下半年业绩值得期待。
    ※盈利预测与评级
    基于稀土价格回升、开工率提高以及专利问题的解决，我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.41、0.69和0.99元，维持公司“增持”评级。
    ※风险提示
    下游需求复苏缓慢；稀土行业整治力度不及预期；中国稀土政策变化。