公司2013 年中报，上半年实现营业收入48.32 亿元，同比下降23.27%；归属于上市公司股东净利润10.51 亿元，同比下降33.03%；基本每股收益0.434 元，超出预期。
    价量齐跌是业绩下滑主因
    报告期主要稀土产品价格下降30~70%，公司上半年开工和销售不饱和，共同导致盈利空间大幅收窄，特别是控股子公司国贸公司发生巨额亏损15.3 亿元，对公司业绩负面影响超过10%。考虑到公司实行稀土产品由国贸公司统购统销的方式，因此，按照净利润总额（含少数股东损益）衡量公司业绩变化更为准确，上半年业绩下降幅度为75.26%。
    二季度产销显著上升带动业绩表现超预期
    公司一季报业绩同比下降达80%，主要原因是稀土价格处于低位，且公司在1~2 月基本处于停产状态，销量受到影响。二季度以来，尽管稀土价格进一步走低，但是公司从3 月开始逐渐复产，并且加大了销售力度，带到盈利显著增长，超出市场预期。
    三季度业绩将有较大改观
    从6 月开始，赣州新一轮打击私采活动展开，市场预期回暖带动稀土价格连续强劲上涨两个多月。近期，工信部等8 部门再度推出为期3 个月的专项治理行动，涉及范围和治理力度或将超过上一次，行业供给收缩的态势或将持续，且有加码趋势，供需格局有望继续改善从而推动稀土价格进一步上涨。对于包钢稀土这样的龙头公司是利好，我们预计三季度公司业绩将有较大改观。
    盈利预测和评级
    基于以上分析，我们上调盈利预测，2013~2015 年EPS 分别为0.87元/0.92 元/1.05 元，对应PE 分别为34 倍/32 倍/28 倍。由于上半年业绩大幅超预期，下半年政策有持续性，看好6 个月内业绩增长前景，公司预测PE 水平显著回落，存在阶段性机会，上调评级至“增持”，同时上调6 个月目标价至35 元，对应13 年PE 为40 倍。