事件：
    公司公布 2013 年中报：上半年公司实现营业收入6.59 亿元，同比增长16.47%；实现归属于上市公司股东的净利润0.48 亿元，同比增长2.83%；对应EPS 为0.32 元，略低于我们之前预期。
    对此，我们点评如下：
    上半年业绩略低于预期的主要原因仍然在于期间费用率的高企。在毛利率保持稳定状态下（同比下降0.06PCT），期间费用率的上升导致净利率增速明显低于收入增速（同比上升1.01PCT）。
    “下半年低基数+终端需求有望回暖”是我们看好公司未来业绩逐步回升的主要逻辑。
    过去两年弱势环境下公司依旧采取较为激进的扩张及营销推广策略，导致期间费用率高企，其中12 年Q1-Q4 的期间费用率分别为31.7%、35.0%、43.1%、38.1%，呈加速增长态势，导致净利率在去年3Q-4Q 同比大幅负增长。未来公司费用率的有效控制将是促成业绩回升的重要环节，对此我们持谨慎乐观态度。
    当前公司三张报表尚未看到根本性好转，根本原因在于终端需求持续疲软，而我们认为家纺需求端的复苏有望在今年三、四季度看到。
    盈利预测与投资建议：下调公司全年盈利预测为2013/14/15 实现EPS分别为0.42、0.51、0.61 元/股。我们维持8 月初以来“看多整个家纺板块”的观点，认为当前是整个家纺板块良好的底部建仓时机。理由在于：1，景气低点正在过去。三家家纺上市公司会逐步用不断改善的业绩表现扭转市场对家纺板块的悲观预期；2，超预期因素不断临近。尽管市场已不再预期，但我们坚持认为今年三、四季度，尤其入秋后，家纺终端需求有望在去年地产复苏带动下出现超预期好转，进而带动行业需求走出低谷。
    风险提示：电商冲击，需求复苏幅度低于预期。