1．报告背景：
    2013 年1-6 月，公司实现60 亿元，同比增长12.0%，归属上市公司净利润1.4 亿元，同比增长22.4%，EPS 0.18 元。
    其中，二季度，公司实现收入36 亿元，同比增长18.2%，净利润0.98 亿，同比增长24.3%。
    2．我们的分析与判断：
    （一）空调业务增长明显，海外业绩提升显著
    上半年，主营业务收入57 亿元，同比增长11.0%，公司收入主要来源的冰箱业务收入为37.0 亿元，同比增长4.9%，收入占比64.8%；公司空调业务收入18.7 亿元，同比大幅增长26.0%，占公司总共收入约32.7%，
    2013 年上半年，公司国内收入49 亿元，同比增长7.7%，海外收入8 亿元，同比大幅增长35.4%。公司出口业务重点发展核心大客户扩展ODM 市场，并巴基斯坦和印度尼西亚空调基地，上半年核心客户冰箱（柜）发货数量同比增长超过40%。
    （二）盈利能力稳步提升
    2013 年1-6 月，公司综合毛利率为24.7%，稳步提升0.3 个百分点，其中冰箱行业竞争更加激烈，冰箱毛利率25.1%，同比下滑0.9 个百分点，空调业务提升明显，提升2.4 个百分点至24.1%。
    上半年由于公司市场支持费大幅提升导致销售费用同比增长11.9%，但销售费用率控制良好仍保持在17.6%；管理费用率2.9%，同比下降0.1%。
    综合来看，上半年净利润1.4 亿元，同比增长22.4%，净利率2.3%，同比增长0.2 个百分点。
    （三）高端产品占比提升，盈利提升仍有空间
    公司将持续推进产品结构升级和市场结构升级，重点发展雅典娜等中高端冰箱，加强一、二级市场建设；公司深化品质服务，严格履行“雅典娜冰箱压缩机十年免费包换”承诺，不断提升产品质量，加强产品售后服务，提升消费者满意度，增强公司整体产品竞争力。
    3．投资建议
    考虑到公司空调业务增长明显，加之整体产品结构升级，市场占比稳步提升，电商销售大幅提升。预计公司2013/2014 年业绩分别为0.31元和0.37 元，分别增长22%和20%。公司目前股价相对2013 年PE 在11 倍左右，给予“谨慎推荐”评级。
    4．风险提示：行业需求增长缓慢