报告摘要：
    营收增长符合预期：上半年实现营业收入 59.51 亿元，同比增长12.02%，符合我们的预期；实现归属母公司股东的净利润1.36 亿元，同比增长22.4%。
    毛利率改善幅度低于预期：公司上半年毛利率23.95%，同比提升0.07个百分点，提升幅度低于预期。其中，2 季度毛利率24.21%，同比回落0.64 个百分点，低于我们的预期。
    三大费用率改善符合预期：上半年销售费用率、管理费用率分别为17.63%、2.86%，同比分别下降0.02 个百分点、0.13 个百分点，财务费用率-0.61%，均符合我们的预期。
    冰箱整体市场地位继续提升，高端市场份额提升幅度更大：从中怡康数据来看，美菱冰箱上半年市场份额为10.02%，同比提升0.11 个百分点；其中一级市场市场份额同比提升幅度为0.26 个百分点。上半年公司产品结构升级继续有较大进展，雅典娜及三门电控冰箱上半年销量占比提升了5%以上。
    下半年预期良好：受季节性因素及公司新品推出时间影响，我们认为公司三季度毛利率对全年毛利率能否达到我们的预期起着极为关键的作用；下半年，公司产品结构将持续优化，并继续努力实现降本提效，预计仍有望保持较好的盈利能力。
    盈利预测及投资建议：我们维持对公司的盈利预测，认为2013 年、2014 年和2015 年的EPS 将分别实现0.35 元、0.42 元和0.50 元，当前股价对应动态PE 分别为10 倍、8 倍和7 倍，维持“推荐”投资评级。
    主要风险：原材料价格大幅波动，公司管理层激励效果低于预期等。