结论： 
    公司发布2013 年中报，上半年实现营业收入59 亿元，同比增长12%，归母净利润为1.35 亿元，同比增长22.4%，EPS 为0.18 元，符合预期。预计公司2013～ 2015 年每股收益分别为0.31 元、0.37 元、0.44 元，对应前日收盘价PE 分别为11 倍、9 倍、8 倍。公司目前净利润率较低，存在改善空间，而管理层激励基金实施后，业绩改善的动力较强，我们维持公司"推荐"评级。  
 要点：
    收入保持平稳增长。公司上半年收入同比增长了12%，在一季度因为物流瓶颈影响了出货后，二季度公司的收入增长有所恢复，整体看收入增长应该是符合预期的。分品类看，冰箱上半年收入为37 亿元，同比增长了5%，空调上半年收入为18 亿元，同比增长了26%，冰箱增速较慢主要原因是冰箱行业整体景气度较低，而空调由于公司基数较小实现了较快的增长。产品结构改善是公司上半年的一个亮点，高端冰箱雅典娜上半年同比增长了86%，利好盈利能力。 
    净利率小幅提升。上半年公司毛利率为23.9%，与去年同期持平，销售费用率为17.6%，相比去年下降了0.1 个百分点，净利率为2.3%，相比去年提升了0.2 个百分点，盈利能力小幅提升。公司净利率相比同行处于偏低水平，未来改善空间较大，管理层激励基金实施后，业绩改善动力是较强的，建议关注后续净利率的改善进程。  
    资产负债表稳健，现金流一般。二季度末，公司应收为36 亿元，同比持平，库存为14.3 亿元，同比持平，由于收入规模今年有所增长，公司的应收和存货的控制水平应该说都比去年有所提升。上半年公司经营性现金流净额为-5335 万元，从历史看，公司上半年经营现金流基本都是负的， 而到年底均能转正，可能与公司回款结算的节奏有关系，去年同期经营性现金流净额为-1.3 亿元，今年现金流相比去年而言会好一些。