事件背景：公司公布12年度财报：全年公司实现主营收入93.07 亿元，同比+3.36%，其中四季度实现17.57亿元，同比+12.50%；实现营业利润1.01 亿元，同比+473.05%，其中四季度实现0.48 亿元，同比+214.10%；实现归属母公司净利润1.92亿元，同比+80.27%，四季度实现0.41亿元，同比+268.61%；全年实现EPS 0.252元，其中四季度实现EPS0.054元。
    下半年业绩增长提速，盈利能力改善明显。美菱电器去年下半年收入提升较快，冰箱、空调、洗衣机收入分别增长11%、24%、56%,冰箱下半年收入增速明显好于行业龙头海尔4%左右增速，未来增长弹性仍旧较大。下半年冰箱毛利率23.7%,提升0.4%个百分点，高端雅典娜投入市场后，对公司未来毛利率的持续提升将继续贡献正面力量。
    产品结构改善，均价提升明显。来之中怡康统计数据显示，去年2012年9月-12月，公司主营的电冰箱业务均价同比提升8%-10%。
    主要原因是因为节能新颖及大容量冰箱的推出，带动整体均价提升，四季度单季美菱销售净利率超过2个点，该水平处于公司11年来的最高水平，但与第一梯队的海尔5%以上的净利率相比仍旧有较大提升空间。
    13 年公司经营目标为100亿元，未来业绩弹性值得期待，13年预计将实现冰箱（柜）内销增速高于行业5%，冰箱（柜）出口同比增长25%，空调内销及出口同比分别增长20%及30%，销售收入超过100亿元，净利润同比增长不低于15%。由于管理层的策略执行效果还有待观察，我们认为13年公司主营超过100亿元难度也不小，但公司费用管控效应的今年逐步显现，13年公司业绩弹性也还是值得我们期待的。
    维持推荐评级。白电整体行业景气度较高，公司目前处于业绩景气点高位。我们预计公司2013、2014 年EPS 分别为0.33/0.38元， 对应PE分别为13倍和11倍，估值较为合理，而且公司未来业绩恢复弹性较大，但公司实质性盈利能力的提升及新品牌的市场运营效果还有待观察，维持“谨慎推荐”评级。