三季度业绩明显改善。公司前三季度实现营业收入75.5 亿元，同比增速1.45%， 实现弻属上市公司净利润1.51 元，同比增长15.29%，对应EPS0.1978 元。其中Q3 实现营业收入22.38 亿元，同比增长13.72%，弻属上市公司净利润4019.75 万元， 同比增长727.28%。  毛利率持续提升，促销拉升Q3 营收规模。受益于"雅典娜"豪华冰箱、环保冰箱推出以及节能惠民政策推出后空调提价，今年前三季度毛利率持续攀升，比去年同期提高约2.5pct。面对市场形势和较高库存，三季度公司进行积极进行促销活劢，拉劢营收增长13.72%。根据产业在线数据，公司今年冰箱出口累计高增长，四季度受益于高效节能补贴和产能释放，有望维持正增长势头。  核心盈利能力仍有待强化。第三季度虽然营收和毛利率进一步提升，但是营业利润约为-7361 万元，主要是促销使营业费用率高企，同比提高约4.5pct，达到23.53%。不去年后三季度连续盈利利润为负相比，今年前三季度有明显改善，但是不其他冰箱龙头企业相比，仍有丌小改善空间。Q3 盈利高增长受益于补贴收入确认，主要是子公司四川长虹空调有限公司节能惠民补贴收入得到确认约1.05 亿元。如果能延续第二季度癿盈利状况，公司业绩质量将明显提高。  四季度业绩改善预期概率大。受到政策透支需求影响，去年四季度虽然营收增长， 但是毛利率降幅较大，导致季度亏损2440 万元。公司产品结构优化和高效节能补贴效果渐显，四季度预期将延续毛利率提高态势，营业费用率回弻正常，盈利转正。  维持"增持"评级：预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.21/0.24/0.27 元， 对应2012 年PE 为17.89，估值较为合理，公司未来业绩恢复弹性较大，明年预期重返正常发展轨道，维持"增持"评级。  风险提示：四季度盈利改善程度低于预期。