投资要点：
    年度盈利高于预期。公司2012 年实现营业收入93.07 亿元，同比增长3.36%，符合此前预期；归属上市公司股东净利润1.92 亿元，同比增长80.27%，扣非后归属净利润1.69 亿元，同比增长117.53%，高于此前预期。对应EPS0.2517 元。
    白电业务逆势稳增长。在2012 年外围经济低迷、国内补贴政策退出后市场需求调整情况下，公司积极开展凤凰行动，对内加强运营控制和产品升级，对外提升营销能力，在行业下滑态势下实现白电销量7.83%平稳增长，其中冰箱（柜）销量增长6.83%，空调销量增长1.52%，洗衣机销量增长58.18%。其中四季度营收增长12.50%，延续三季度较快增长势头。募投项目进展顺利，雅典娜豪华冰箱一期120 万台（双班）产能项目顺利投产，中高端产品占比有望进一步提高。
    盈利能力改善，四季度顺利扭亏。公司积极开展管理对标活动，增收降本，成效初显。
    2012 年毛利率23.78%，提高2.49pct，其中空调、洗衣机毛利率分别提高9.45、2.55pct，冰箱毛利率微降0.41pct，国内、国外毛利率增度均超过2pct；期间费用率21.47%，未来仍有较大下降空间；净利率提高0.74pct，其中部分贡献来自于三季度约1 亿元空白节能惠民补贴确认。四季度归属净利润4115 万元，大幅扭亏，得益于毛利率明显改善和期间费用下降。经营活动现金流净额4.20 亿元，盈利质量较好。
    长虹系白电终端平台，规模和盈利均有较大提升空间。公司空冰洗产品齐备，向上可与华意压缩协合作保障关键零部件供应的稳定性，向下可利用四川长虹在物流、渠道等方面的优势，充分发挥产业链协同，紧抓行业回暖和节能升级趋势。公司实施“三双”战略，建立管理层长期业绩激励机制，在采购、物流、销售多方面明确费用降低目标。目前与其他白电龙头相比，公司净利率仍有4 个百分点以上提高空间。
    维持“增持”评级：行业重回良性发展轨道，公司外抓机会提销量，内提效率增效益，多项战略举措并举，未来几年业绩持续改善值得关注。预计2013-2015 年EPS 分别为0.32/0.38/0.43 元，对应2013 年PE13.14，估值仍有提升空间，业绩弹性大，维持“增持”评级。