■公司交易系统出现重大失误：8 月16 日11 点02 分至11 点05 分，上证综指瞬间上涨5.96%，多只大盘蓝筹触及涨停。当晚公司发布公告称策略投资部门自营业务在使用其独立的套利系统时出现问题。同日上交所称交易系统运行正常，已达成的交易将进入正常清算交收。
    ■8 月18 日证监会发布会公布初步结果： 公司的策略交易系统包含订单生成系统和订单执行系统两个部分，存在程序调用错误、额度控制失效等设计缺陷，并被连锁触发，导致生成巨量市价委托订单，累计申报买入234 亿元，实际成交72.7 亿元。同日，光大证券将18.5 亿元股票转化为ETF 卖出，并卖空7130手股指期货合约。在核查中尚未发现人为操作差错，但公司该项业务内部控制存在明显缺陷，信息系统管理问题较多。上海证监局已决定先行采取行政监管措施，暂停相关业务，责成公司整改，进行内部责任追究。同时证监会决定对光大证券正式立案调查。
    ■光大证券提交自查报告并召开发布会：主要内容有：1、周五上午11:07发现问题后开始卖出253张股指期货空单，剩余空单是下午卖出的；2、截止上周五的盯市损失是1.94亿元；3、权益类证券及证券衍生品/净资本超过了监管层规定的100%，公司可能因此事件面临监管部门的警示或处罚。
    ■间接影响巨大：1、声誉影响明显：此次事件暴露了公司风控的问题，对公司的信誉损失很大；2、下年分类评级有可能下调：平安证券由于保荐问题今年分类评级由A 类降到C 类，考虑到公司的保荐和交易失误问题，评级有下调可能性，将影响公司净利润约2%；3、定增或存在影响：公司定增发已获证监会核准，底价为11.65 元，停牌前价格为12.12 元，如复牌下跌对增发可能有影响；4、创新业务或受影响：此次事件暴露出的风控问题或将影响公司后续获得新的创新业务资质；5、重仓股的后续下跌风险：市场可能会针对公司的重仓股采取规避行为，可能会使其重仓存在下跌风险。
    ■对行业的影响：此次事件将显著提高监管层对券商风控的重视，对行业的创新进程或许有一定的影响，但在券商创新之初暴露这样的风险对行业的健康发展是有好处的。我们预计监管层不会因噎废食，证券行业创新的趋势不会改变。
    监管层态度变化与否的一个观察点是国债期货推出会否受到影响。
    ■投资建议：鉴于此次事件给公司带来的后续多重冲击，我们下调公司2013、2014 年EPS 至0.35 元和0.43 元，并下调投资评级至中性-A。
    ■风险提示：市场大幅波动，交易失误引发系列诉讼。