1．事件 
    公司公布2013年中报，1-6月公司实现收入30.44亿元，同比增长12.36%，实现利润总额1.44亿元，增长17.49%，归属净利润1.25亿元，同比增长28.66%。上半年每股收益为0.12元，净资产收益率为2.93%。
    2．我们的分析与判断 
   （一）维修增长较快和销售费用减少推动业绩增长 上半年，公司发动机业务的产品收入结构有一定变化，由于部分产品计划尚未下达，造成部分产品交付同比有所减少，整机产品略有下降，收入同比下降11.46%。不过毛利率较高的维修服务收入较大幅度增加，使公司的发动机业务板块毛利率大幅提升6.39个百分点，达到23.08%，提高幅度为38%以上。
    可见维修业务的快速增长是公司利润大幅上升的重要原因。此外公司的销售服务费同比下降1200多万元，这也是公司利润增长较快的重要原因，我们判断，销售服务费的减少可能反映了公司产品质量和可靠性的提升。
    公司其它业务板块收入增长形势也较好，盈利能力有所下降。外贸转包业务收入同比增长14.2%，毛利率下降3.11个百分点，至11.59%。非航空业务收入增长137%，毛利率下降3.56个百分点，至2.28%。
   （二）未来增长有望加快，资产注入提升投资价值 我们预计公司的维修业务快速增长具有持续性，由于维修业务的毛利率比制造业务高出较多，因此利润增长将会有明显加快。同时公司的制造业务交付形势在下半年会较好，也将推动公司主业利润的上升。 公司于上半年公告了收购沈阳黎明、贵州黎阳、株州南方等公司的发动机制造及维修资产，完成后将基本实现国内航空发动机主要资产的上市，对公司的业绩和战略地位都将带来明显的提升。目前这项工作仍在推进中。
    3．投资建议
    我们预计航空动力2013年每股收益分别为0.32元，如果考虑资产注入和增发，我们初步预计2014年每股收益可达0.54元左右，市盈率分别为51倍和30倍，维持"推荐"评级。