投资建议：
    预计13-14 年EPS 分别为0.32 元、0.41 元，目前股价对应PE 分别为15X、12X。看好西部地区消费潜力，公司现有项目增长稳定，新项目和即将收回的春熙路项目为公司盈利带来广阔的增长空间，维持“推荐”评级。
    要点：
    业绩符合预期。公司发布半年报，上半年实现营业收入11.15 亿元，同比增长2.78％；归属于上市公司股东的净利润8277.12 万元，同比增长7.92%；扣非后净利润8042.87 万元，同比增长4.32%；EPS0.1451 元；业绩符合预期。
    老门店增长稳定。公司通过持续进行的门店品牌升级，商品结构调整，创新营销模式等多种方式使主营业务收入稳步提升。成都、南充、绵阳地区门店店龄较长，趋于成熟，收入增长稳定；菏泽地区由于东方红店闭店，致使收入增速同比放缓，剔除东方红店闭店因素影响，收入同比增长20.86%；其他地区中泸州门店收入增速较快，致使该地区整体收入增幅较大。
    毛利率下滑，费用管控效果显著。公司上半年销售毛利率22.60%，下降0.92 个百分点，百货零售毛利率下降0.36 个百分点，毛利率下滑主要是：（1）公司加大营销力度；（2）上半年黄金销售较好，毛利率较低的黄金珠宝销售占比提高。公司上半年期间费用率10.96%，下降1.16 个百分点，其中销售费用率8.51%，下降0.69 个百分点；管理费用率1.58%，下降0.04个百分点；财务费用率0.87%，下降0.43 个百分点；费用管控效果显现。
    积极推进在建项目进度，为公司未来拓展打下基础。公司三大项目的建设工作有序进行。公司盐市口项目南区主体结构已封顶，裙楼、塔楼部分的幕墙工程已基本完成，正在进行商场和写字间部分的装修工程；茂业中心项目外立面工程已全部完成，项目停车场部分达到可使用状态并转固，目前正在进行商业部分内部装修工程，项目整体商业规划及招商工作按计划推进；九眼桥项目已全面完成拆迁工作，实现“三通一平”，目前处于前期报建阶段。
    成功收回太平洋店。公司于2013 年8 月2 日与太平洋方签订《协议书》，约定2011 年1 月1 日至2013 年11 月3 日，公司太平洋百货年收益由2600万/年提高到7850 万/年（2013 年7 月15 日－8 月2 日停业除外），将大幅提升公司2011、2012 年收益水平（2011、2012 年确认收益6023、-280 万）。
    同时，成都商厦太平洋百货有限公司将于2013 年11 月4 日无条件向公司移交成都商业大厦物业，公司收回场地和设备后茂业百货春熙店将于当日正式开业。春熙店位于成都春熙路商圈核心地带，经营面积近2 万平方米，预计收回春熙店并进行运营调整后，有望成为公司未来两年业绩亮点。
    风险提示。宏观经济复苏不达预期；新开店培育低于预期。