中报符合预期，业绩增长40%
    2013 年1~6 月，纳川股份主营收入2.55 亿元，同比增长52 %；实现归属母公司净利润0.60 亿元，同比增长41%，EPS 为0.29 元，符合市场预期。
    公司在手订单饱满，业绩可见性强。还有总投资额达11 亿元的BT 项目，将在未来3 年逐步贡献业绩。目前公司现金流仍然相当充裕，还未使用银行授信，可保BT 项目平稳建设。
    市场空间大，竞争优势明显
    公司产品HDPE 缠绕增强管，主要应用于大口径埋地排水领域。受益于城镇化和环保设施建设，市场增长较快。HDPE 缠绕增强管建造成本与钢筋混凝土管接近，但使用寿命长2.5 倍、零泄漏、缩短施工周期等优势明显，将逐步替代后者。目前在市政排水领域市场占有率仅0.8%，增长空间巨大。
    细分市场为蓝海市场，仅有四家竞争对手。相比其他竞争对手。公司在产能、品牌、技术和营销能力等方面竞争优势明显。
    城市雨水管网建设大发展，公司最为收益
    7 月底住建部下发城市雨水防涝综合规划编制大纲，推广“雨污分流”。在污水管网之外，在未来10 年，城市雨水管网的改造将迎来上万亿元投资。大中城市排水管设计标准高，纳川高端产品将显著受益。
    新基地建设将启，产能继续增长
    公司将在四川和江苏新建两个生产基地，产能将增长38%，预计明年下半年投产。新基地将突破运输半径，开拓新的市场领域，同时将受益于地方政府招商引资政策，业绩贡献可期。
    风险提示
    1.公司新建生产基地的进度低于预期；2.工程出现质量问题带来的赔偿风险。
    小公司大行业，发展趋势明确，推荐长期持有
    预测13~15 年的EPS 分别为0.68/0.87/0.98 元，对应目前股价的PE 为24/19/17X。产品市场空间巨大，公司竞争优势明显，未来几年将迅速发展，给予“推荐”评级。小公司，大行业，发展趋势明确，建议长期持有。