投资要点： 
    13 年上半年利润6046 万元，同比增长41.12%，完全符合预期，其中2 季度单季同比增长40.54%，折合EPS0.2 元。2013 年上半年公司实现营业收入2.55 亿元，同比增长52.11%，折合EPS0.29 元，符合我们在业绩前瞻中的预期。经营活动现金流净额同比增长490.57%。
    2 季度公司实现营业收入1.68 亿元，同比增长50%，实现归属母公司净利润4129 万元，同比增长40.54%，折合EPS0.2 元。上半年公司主营毛利率为42.87%，去除其他贸易后，公司管材类产品毛利率为52.5%，同比增长2.22%。
    5.17
    资产负债率% 13.48总股本/流通 A股(百万) 209/96流通 B 股/H 股（百万） -/-一年内股价与大盘对比走势：政府持续加力，市政污水网管建设加快。政府已规划“十二五”期间，我国新建污水管网15.9 万公里，长度将比现有管网长度总和翻番（至2010 年共16.6 万公里）。从投资金额来看，完善和新建管网投资预计达2443 亿元。近期政策继续加力，国务院总理李克强多次强调城市地下管网的重要性。7 月31 日召开国务院常务会议，会议确定首要重点任务即是向社会购买公共服务，加强市政地下管网建设和改造。此次国务院的强调，再度表明政府对城市地下排水管网建设的重视力度。从具体落实来看，2011 年我国城市排水管网长度同比增长12%，增速较2010 年提高4.5%。从固定资产投资增速看，我国水利、环境和公共设施管理业固定资产投资增速大幅提高，2013 年1-7 月投资增速达29.1%，较2012 年全年增速提高9.6%。随着政策的持续发力，我国市政污水网管建设将快速增长，未来公司的市场份额占比有望持续提升。
    相关研究
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    证券分析师
     公司依靠资金优势，BT 模式占领蓝海平台。公司现有产能2.55 万吨，通过在江苏泗阳和四川绵阳的投资扩产计划，扩大了公司在华东、西北市场的占有率，完善全国战略布局。
    新项目达产后将新增产能0.96 万吨。通过投资开拓新市场，及原有区域的深耕细作，公司有望实现稳定增长。公司自上市以来先后中标BT 项目总投资额约为11.8 亿元，据初步测算，2013-17 年，公司现有BT 项目将分别为公司贡献EPS0.15、0.3、0.33、0.2、0.18 元。公司依靠超募资金优势，通过BT 模式获取管网项目加快开拓蓝海市场和增厚盈利。截至2013 年2 季度末公司现金余额为3.2 亿元。
     业绩有望持续高增长，估值具备较高安全边际，维持“买入”评级。2013 年初，公司在手订单4 亿元，同比增长约30%，同时公司BT 项目将带来新的利润增长点。我们维持公司13-15年EPS 为0.7、1.01、1.34 元，对应13 年PE 仅17 倍，具有较高安全边际，我们重申公司“买入”评级。后期催化剂主要包括新型城镇化推进管网建设资金落实力度加大，汛期城市内涝加剧，新增大额订单，BT 项目回款启动。