◎事项： 
    公司公布2013年中期业绩。报告期内，公司实现营业收入76242万元，同比增长43.63％，实现归属于上市公司股东的净利润8874万元，同比增长36.28％；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7916万元，同比增长26.01％；以2.70亿股本为基数，实现每股收益0.33元，每股经营活动产生的现金流量净额-0.38元。公司同时预计2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为30-50%。
 ◎主要观点： 
    汽车销量强劲，公司市占率提升。公司产品主要运用于汽车行业，2013年上半年我国汽车产量同比增长12.83%，为公司增长提供了良好的外部环境。上半年公司实现产品销量5.16万吨，同比增长56.54%，公司增速快速行业平均水平。公司加大市场开拓，产品售价有所降低，加上原材料价格未松动，公司毛利率较去年同去下降1.25个百分点，净利润增速略低于收入增速。 
    车用塑料行业增速超过20％。国产车用改性塑料增速受三因素推动。其中：汽车需求量的增长是最主要因素；单车塑料用量增加和国内车用改性塑料企业的市场占有率的提升是边际因素。综合三项因素，"十二五"期间，国产汽车用改性塑料需求量年均复合增速为21％至26％。 
    公司市占率较低，产能逐步增长以匹配行业的快速发展。2012年，中国汽车改性塑料产量为243万吨，以普利特当年产量7.69万吨计算，其市场占有率只有3.2％。未来两年，公司将多地布局，产能将由目前的15万吨提升至28万吨。公司下游客户覆盖上海大众、上海通用、一汽大众、长安福特、长城、宝马等主流车系，随着我国居民收入的提高，汽车消费量将继续加大，公司将在车用改性塑料行业中快速发展。 
    盈利预测与投资建议：我们预计普利特2013年至2015年EPS分别为0.76、0.95和1.12元，对应PE为21X、17X和14X。公司目前估值处于历史底部区域，给予明年24XPE估值，目标价23元。维持"买入"评级。
    风险提示：下游汽车产销量不达预期；TLCP产业化进程受阻。