业绩符合预期。上半年公司实现营业收入4.19 亿元，同比增长38.01%；归属上市公司股东的净利润8249.50 万元，同比增长41.22%；EPS 0.18 元，符合预期。净利润增速高于营业收入的原因在于计入当期损益的政府补助增加。公司预计三季度净利润1.30-1.59 亿元，同比增长30%-60%。
    教育业务势头迅猛。上半年公司语音评测与教学收入1.02 亿元，同比增长48.06%，主要是由于其普通话考试实现全覆盖，英语考试业务市场布局全面加速，上半年新拓展重庆、山西、合肥、西宁、三明等地口考应用。同时，公司还发布了“畅言交互式多媒体教学系统（eBook 版）”和“畅言教育资源云服务平台”两款教育新品，并收购广东启明科技100%股权，进一步加快了公司考试业务的推广速度和教育方向的战略实施。
    运营商实施进度延迟导致电信业务增速较低，下半年有望提速。目前，公司已与三大运营商全面开展战略合作，推动智能语音在运营商体系的使用。
    但是，上半年电信语音增值产品收入仅增长2.08%，主要原因是运营商的内部流程较长，使得呼叫中心改造，音乐基地建设等业务的实施进度延迟。
    我们认为，智能语音技术将大幅提升呼叫中心的使用效率和用户体验，并为运营商节约大量的人力成本，其需求将在未来加速释放。
    下半年“灵犀”发力，用户数有望激增。目前公司与中移动已就“灵犀”商务推广达成协议，下半年双方将在定制机预装、营业厅推广等方面展开合作，中移动定制机将全面预装“灵犀”应用。考虑到灵犀业务分成比例高，用户数增长将大幅提升公司盈利弹性。我们预计下半年中移动定制机发货量将达到3000 万台，为“灵犀”的拓展提供了充分的保障。
    投资建议：公司的技术已经被广泛应用于电信、教育、手机、电视、导航、玩具等各大领域，在智能语音行业已具有了明显的在位优势。未来随着灵犀的快速推广，用户数的激增，其在移动互联网领域的竞争优势也将更加显著。预计2013-2015 年EPS 分别为0.74、1.33 和2.17 元，维持“买入-A”投资评级，目标价70 元。
    风险提示：新兴产业竞争日益激烈；人力资源风险；管理风险。