事 项
    公司公布2013 年半年报，报告期内实现销售收入41,910.07 万元，比去年同期增长38.01%；实现利润总额10,192.23 万元，同比增长62.79 %；归属上市公司股东的净利润8,249.50 万元，同比增长41.22%。
    公司公布利润分配预案，以2013 年06 月30 日的公司总股本为基数，向全体股东每10 股派发现金红利1.50 元（含税），不以公积金转增股本。
    公司预计2013 年1~9 月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为30%~60%。
    主要观点
    1. 中报收入和业绩增速符合预期，营业利润增速慢主要受中移动合同影响。
    公司上半年销售收入增长38.01%，归属上市公司股东的净利润增长41,22%，基本符合我们的预期。
    公司上半年营业利润增速只有22.64%，我们判断主要原因是公司针对移动互联网业务及中移动商务合作做出大量的研发投入，造成管理费用大幅增加，但由于中移动的商务合同尚未正式落地而未体现出收入，因此对上半年营业利润增速造成明显影响：上半年语音支撑软件业务收入增长26.64%，电信语音增值业务增长仅为2.08%，同样的影响预计会持续到三季度。
    2. 政府补贴额度大在预期之内，源于承接科研项目可理解为经常性收益。
    公司上半年业绩中营业外收入占比较大，绝大部分为政府补助的5934.2 万元，其中扣除掉增值税返还和递延收益转入部分后的其他财政拨款部分为4124.9万元占主要部分，这部分的补贴主要来自于公司承接的政府部门科研项目。根据我们年初从中科院、总参三部等语音技术研发部门获得的信息，由于对语音安全技术的重视程度加大，今年来自军方、公安等部门的科研经费异常充足，公司作为国内最具实力的语音技术研究单位承接的政府科研项目规模最大，相应补贴增速大幅提高在预期之内。
    语音安全技术在我国军队、公安等领域的应用还存在较大空白，与发达国家差距明显，由于近些年在国防、维稳等方面需求增强，相关部门对语音安全技术的需求愈发强烈，公司获得的政府补贴主要源于承接这些政府部门的科研项目。从补贴性质上看，相关补贴来自于政府部门的科研项目刚性需求而非纯粹扶持，且项目常年存在并且规模逐年增加，因此我们倾向于将公司承担的政府科研项目理解为公司的一项特殊业务，相关补贴理解为公司的经常性收入。