公司公布2013 年中报，上半年实现营业收入27.88 亿元，同比下降9.35%；归属于上市公司股东的净利润1.24 亿元，同比增长185.08%；基本每股收益0.232 元。   
    简评  
    自备电全面投产带动盈利大幅上升  今年一季末，2×300MW 热电机组项目全部完工投产，公司电力自给率大幅度上升，由于发电成本显著降低，推动毛利率同比增加2.62 个百分点，铝主业扭转亏损局面。  
    铝价单边下行与补助减少导致二季度业绩环比下滑  分季度来看，由于上半年铝价呈单边下行态势，导致二季度铝主业盈利空间收窄。另一方面，公司在一季度收到5000 多万元政府补助，二季度则大幅减少。  
    下半年业绩有望高于上半年  由于热电机组在一季末才全面建成投产，上半年产能运行不饱满，制约了盈利增长幅度，因此，下半年电力自给率会进一步提高，铝主业盈利能力还有提升空间。不考虑政府补助等因素，公司下半年业绩有望高于上半年。  
    盈利预测和评级  
    我们预测，公司2013~2015 年EPS 分别为0.53 元/0.65 元/0.76 元， 对应PE 为18 倍/15 倍/12 倍，公司估值水平仍明显低于铝板块平均估值水平，维持"增持"评级。