报告导读： 公司成长速度、盈利能力、持续性将超市场预期
    投资要点
    小尺寸背光产品高端化
    公司小尺寸背光国内市场占有率30%以上，未来成长动力主要是超亮系列产品比重提升以及国际市场开拓。
    大尺寸背光超市场预期
    公司上半年大尺寸背光实现营业收入3000 多万，随着公司大量小批量产品规格通过下游客户认证，下半年进入批量出货阶段，从7 月份情况看，环比出货成长100%，我们认为，公司采取稳扎稳打的策略，通过优异的产品品质，大尺寸背光迅速得到国内电视厂商认可，产业转移红利预计将维持3 年左右，我们预计公司在国内大尺寸背光市场份额将达到20%以上，未来三年大尺寸背光业务持续高速成长。
    大尺寸背光规模优势带来盈利提升
    上半年，公司大尺寸背光有大量的小批量认证产品，从而影响了大尺寸背光毛利率水平，随着下半年开始大尺寸背光开始放量，规模优势逐步体现，同时公司产品工艺、供应链管理能力均优于竞争对手，因此，我们认为公司大尺寸背光毛利率水平将优于竞争对手，我们预计公司大尺寸背光毛利率29%左右。
    国际市场：中尺寸背光率先发力大陆优质的电子零组件企业最终都会走向国际市场，LED 背光同样会走向国际市场，聚飞光电凭借优异的技术实力率先走出国门，公司中尺寸背光在台湾、韩国模组厂商认证，预计4 季度进入放量阶段，我们认为，在中尺寸背光进入国际供应链体系后，小尺寸背光、大尺寸背光走进国际市场的路径将会重演，从而公司将成为一家全球LED 背光供应商。
    长期成长战略清晰：拓展应用领域
    在LED 背光领域，公司逐步奠定了国内龙头地位，并且开始介入国际供应链体系，但是公司并没有停止不前，公司依然积极开拓新的市场空间，扩大LED产品应用领域，如智能终端闪光灯等，同时依赖公司现有能力开发相关智能终端零组件，拓展公司业务范围，从而为长期持续成长打下坚实基础。
    盈利预测及估值
    我们上调公司2014、2015 年盈利预测，预计公司2013-2015 年营业收入8.04、12.84、19.15 亿元，同比增速62.38%、59.64%、49.24%，净利润138.33、211.76、305.91 百万元，同比增速51.14%、53.08%、44.46%，EPS0.64、0.97、1.41元，PE35、23、16 倍，我们认为，公司未来成长逻辑除了国内市场产业转移红利持续以外，进入国际市场供应链体系以及新应用领域的开拓是高成长持续性的重要保障，我们坚信公司凭借技术、管理、品质优势顺利进入国际市场，新应用领域不断突破，继续给予买入的投资建议。