中报符合市场预期。聚飞上半年实现营收3.2 亿，营业利润6722 万，净利润6126万，同比分别增长53%，28%和34%（处于预告的25-55%），对应EPS 为0.28 元，符合预期。Q2 单季净利润同比增长达51%，表现出明显提速迹象。
     核心业务背光毛利率相对稳定。公司上半年综合毛利率较去年同期下滑3.6%，我们认为主要原因是毛利率相对较低的大尺寸背光LED 占比提升，以及竞争激烈的照明业务盈利有所下降。从单项业务看，核心业务小尺寸和大尺寸背光毛利率均维持稳定，分别为33-35%以及25-28%。
     乘行业东风，智能机、平板等小尺寸背光业务增长强劲。聚飞小尺寸业务仍实现快速增长，其中高毛利的超亮系列同比翻番，占总收入比重提高至54%（12年为48%）。其成长动力在于：1）国产智能机13 年出货量有望增长60%以上；2）手机大屏化和高清化已成趋势；3）切入平板和超极本市场空间增加1 倍以上；4）公司在中华酷联等国产手机厂的份额仅20-35%，凭借成本和服务优势，有望在三年内提升至50%。
     大尺寸背光业务起飞，进口替代空间巨大。上半年聚飞的大尺寸业务营收为5506万，同比大增240%。我们判断其客户包括大陆一线TV 品牌厂与二线代工厂等。
    公司已向其中大部分实现批量供货，并在创维、长虹等供应链中获得了较大话语权。随着下半年产能释放，全年收入望达1.2-1.5 亿元，占比15-20%。且未来将从韩国、台湾的竞争对手中抢过更多份额。