投资要点：
    公司13年中期实现营业收入、净利润分别为18.43、2.49亿元，可比口径分别增长20.33%、32.08%，实现EPS0.3027元，总体业绩符合预期。 
    业绩构成中，日立贡献的业绩略超预期，广日贡献的业绩略低预期：1）合资品牌日立实现净利润5.83亿元，同比增长41.7%，超过我们35%左右的判断。日立贡献投资收益1.41亿元，占公司净利润56.6%，加之日立对公司零部件业绩的贡献，则业绩贡献比应该超过70%。2）自主品牌广日的电梯收入同比增长18.78%，低于我们20-25%的判断，也低于同类公司。（日立在本文指日立电梯（中国）的简称） 
    市场对日立业绩释放担心过度：1）日立对零部件和物流系统有很多个性化要求，依赖广日，短期很难更换供应商。2）日立是国内唯一一家日系控股采用中方管理团队的企业，充分的本土化保证了业绩释放的持续性。3）日立大多数零部件采购自广日电气，零部件进口占比低，理论上可转移利润空间小。4）日立过去一直持续较快增长，且持续分红。 
    自主品牌广日会不断壮大，后续增长有潜力：1）我们判断内资电梯整体份额会持续上升，广日作为一线内资品牌，同样如此；2）广日在全国布局制造和营销网点，将不断发力。 
    合资品牌日立份额短期还有上升空间，后续至少可维持：基于日立大客户策略、制造和营销网点布局走在同行前列。 
    盈利预测与投资建议：预计13-15年EPS分别为0.64、0.78、0.94元，目标价12元，增持。 
    风险因素：地产开工数据大幅低于预期。