投资要点：
    基础数据: 2013 年06 月30 日
    业绩符合市场预期。IH13 实现营业收入2.94 亿元，同比增长67%，毛利率22.04%，环比仅微幅提高，同比下降3 个百分点。2Q13 毛利率22%，比去年同期下降3 个百分点，这导致盈利增速低于销售增速。归属上市公司股东净利润为2455 万元，同比增长31.7%，略高于业绩预告的中值，符合市场预期。
    大尺寸背光遭遇电视节能补贴政策退出，仍实现高增长。大尺寸背光实现销售1.34 亿元，同比增长112%，毛利率26.11%，下降4.43 个百分点。背光业务高增长主要因为12 年同期的基数较低，而13 年公司在产品结构上从封装延伸到灯条。行业层面，5 月以后由于国内节能家电补贴政策退出，产业去库存而导致大尺寸背光需求下降，预计8 月旺季将出现季节性需求上升。公司新客户拓展上，主要是海信和TCL 取得进展，预计13-14 年大尺寸背光增长55%和29%。小尺寸实现约1000 万销售，仍处于培育中，预计13 年销售2400 万。
    照明业务国内客户需求释放，仍处于加速增长中。照明封装实现销售1.37 亿元，同比增长49%，毛利率16.9%，下降4.89 个百分点。LED 照明行业处于商用需求快速释放的时期，3 年复合增长预计在50%，上半年照明需求快速上升，2Q 末出现短暂的失速，而进入3 季度后，已重回稳定的持续上升趋势中。客户方面，国内照明厂商的需求持续增长，国际大厂2H 的需求增速减缓，EMC大规模量产时间略推迟，整体上我们预计13-14 年销售增速为85%和80%。
    封装产能扩充采用渐进方式，目前保持满产状态。LED 芯片和封装价格在2013年以来保持稳定，各类产品毛利率整体保持稳定，综合毛利率则因为照明业务占比提高，预计将呈现平稳下降。
    封装领域竞争力突出，将受益于LED 照明持续增长，维持“买入”评级。预计2013-2015 年摊薄EPS 分别为0.36、0.52、0.66 元，分别对应当前PE 为38.4、26.3 和20.7 倍，考虑到LED 照明领域将出现3 年复合50%的持续高增长，而公司在白光封装领域具有技术优势和强大竞争力，维持 “买入”评级。