投资要点：
    假定14年初电价下调 2 分/千瓦时，调整公司 13-15 年 EPS 为 0.88、0.71、0.75元（原预测0.75、0.79、0.84 元，变动17%、-9%、-9%），动态PE 6.7、8.2、7.9倍，下调目标价12.5%至7 元（原目标价8 元），对应14 年10 倍PE，维持“增持”评级；
    13 年上半年，由于公司综合煤价同比大幅下降约13%、财务费用下降等因素，虽然火电机组利用率下降约5%，仍旧实现了盈利的大幅提升；
    13 年5 月以来，电价下调的预期逐步为市场所接受，公司股价随着电力板块整体出现明显下行。近期我们观察到几个现象：1）5 月电价下调0.8 分的预期致使板块重挫20%，6 月电价下调2 分的预期使板块持续阴跌，7 月部分地区物价系统测算出电价下调空间近4 分，对板块未产生实质影响—电价下调空间持续上升，但市场对利空已无反应；2）7 月国投电力、华能国际两家公司先后公布大超市场预期的中期业绩，但股价反应微弱—市场对利好亦无明显反应；3）近期持续高温，但未拉闸限电，煤价亦反季节下行；4）近期市场风格由成长向蓝筹、周期转换的预期趋升。综合以上几点分析，我们认为电力股已经见底无疑