结算节奏原因致上半年收入、利润大幅增长，此外报告期发生了较多的非经常性收益。（1）毛利率低于我们预期，杭州结算收入约30 亿元，占比64%，主力项目为城市之星，平均毛利率46%；衢州、绍兴、上虞分别结算4、7、7 亿元，毛利率29%、14%、29%。（2）非经常性损益1.7 亿元，主要为对非金融企业收取的资金占用费2.3 亿元，原因在于公司提前收回向合作项目提供的财务资助款项并取得利息收益。（3）保持良好的费用控制水平，销售、管理费用增幅与签约销售金额增幅一致；由于收回财务资助款的利息收入较多，财务费用为-2.1 亿元。
    小幅下调2013 年业绩预测。（1）考虑到上半年房地产结算毛利率低于我们预期，且下半年结算主力金色黎明一期毛利率也较低，我们将2013 年EPS 由1.36 元（+45%）调低至1.23 元（+32%）。（2）业绩锁定性强，账面预收款181 亿元，今明两年业绩锁定有余；且1-9 月业绩预增200%-250%，EPS0.81-0.95 元。
    销售增长符合预期。上半年销售金额（含协议金额）68 亿元，据我们从透明售房网跟踪测算签约金额约60 亿元（+30%），其中金色黎明、武林壹号均超14 亿元，湘湖壹号近2 亿元，凯旋门超13 亿元，城市之星2 个多亿，万家星城近4 个亿。
    下半年可售货值较多，除在售项目外，预计西溪明珠、金色黎明三期将开盘，维持全年签约销售金额预测112 亿元（+26%）。