上半年业绩基本符合我们预期   2013 年1~6 月滨江集团主营收入50.15 亿，同比增加673%；营业利润13.3 亿，同比增长959%；实现归属母公司股东净利润9.32 亿元，同比增长995%。EPS 为0.69 元，与业绩预告一致，基本符合我们预期。业绩大增主要因今年结算项目增加，有万家星城二、三期、绍兴金色家园、上虞金色家园、衢州春江月和千岛湖别墅尾盘等项目交付，而去年同期仅万家星城一期及千岛湖别墅交付。另外，公司预告前三季度业绩预增200-250%。 
     上半年销售业绩好，预计全年超额完成任务是大概率事件
     上半年公司销售创佳绩，销售金额（含协议金额）达68 亿元，在杭州市场占有率达9%，我们预计合同签约额在60 亿左右，同比增长超30%，远远跑赢行业均值，完成全年销售目标的60%，其中万家星城三期，凯旋门和武林壹号的贡献较大。下半年公司可售货源丰富，根据我们分析，预计湘湖壹号、西溪明珠、金色蓝庭、金色黎明三期等项目均有新货推向市场，因此我们认为，公司今年超额完成任务将是大概率事件，预计全年签约销售金额有望达130 亿。
     新获土地价格合理，盈利前景好  
    上半年公司斥资24 亿新获两块土地储备，按最高容积率测算权益建面约20 万方。上半年地市偏热，但公司拿地价格较为理性，楼面地价分别约为6600 和9500 元/平方米，周边预期销售均价约18000 和24000 元/平方米，盈利前景好。
    财务状况趋稳，各项指标均向好 
    公司财务多项指标较去年底有明显改善，资产负债率为80%，扣除预收款的资产负债率为35%，与去年底持平，净负债率66%，较去年底下降24 个百分点， 货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为1.71，较去年底大幅提升。
     业绩锁定性强，未来增长无忧，维持"推荐"评级 
     公司目前账面预收款高达181 亿元，业绩锁定行业排名第一，按我们的盈利预测测算，公司目前预收款在满足2013 年业绩要求之后，对2014 年的业绩锁定超100%，未来增长无忧。我们预计公司13/14/15 年EPS 分别为1.31/1.60/1.92 元，对应PE 分别为6.7/5.5/4.6x，公司目前NAV 为11.9 元，股价对应NAV 折让26%，维持"推荐"评级。