报告摘要： 
     背景情况：2013年 1-3 月，公司实现营业收入 8.92 亿元，归属于母公 司净利润1.48 亿元，分别较去年同期增长了81.16%和45.02%。基本每股收益0.11 元。公司预计2013 年1-6 月净利润同比大幅上升，上升幅度在600%-800%。 点评： 一季度销售回款大幅高于去年同期水平。公司2013 年计划新开工面积较上年有所下降，加快库存周转和去库存应该是主要目的。 
    从2011 年起，公司在扩充土地储备方面就保持谨慎，今年一季度，公司没有新增土地储备。 预收账款持续增加，未来2 年业绩有保障。 公司债务结构得到改善，长期债务占比较高，货币资金余额已经可以完全覆盖短期有息负债，通过增收节支，加快库存的周转，公司的短期财务状况得到改善。 我们对公司未来3 年的业绩预测为：预计2013 年每股收益为1.38 元， 2014 年每股收益为1.65 元，2015 年每股收益为1.82 元，维持谨慎推荐的投资评级。