投资要点
    净利增速超营收增速，源于期间费用大减
    8 月5 日晚，公司披露2013 年中报：实现营业收入约50.15 亿元，同比上升673.19%；实现归属上市公司股东的净利润约9.32 亿元，同比上升994.87%；实现基本每股收益0.69 元。公司业绩大幅上升源于：（1）去年同期项目结算少，基数低；（2）报告期内城市之星结算量超预期。期间费用率同比改善22.25个百分点至-1.42%，是报告期内净利润增速高于营收增速的主要原因。
    公司披露2013 年1-9 月预计的经营业绩情况：归属上市公司股东的净利润增长率变动区间为200%-250%；归属上市公司股东的净利润变动区间为11.08亿元-12.93 亿元。
    半年销售近67.8 亿，全年百亿目标无虞
    得益于上半年整个房地产市场运行的稳健，公司2013 年1-6 月实现商品房销售金额近67.8 亿元（含协议金额），较12 年同期的45.1 亿元大幅上了50.3%，且为公司2013 年百亿销售计划近70%。我们预计，公司下半年可新推的楼盘有湘湖壹号二期、金色黎明三期、西溪明珠项目、绍兴金色蓝庭、衢州月亮湾等，预计货值在90 亿左右。对于公司2013 年全年销售金额，我们预计有望突破2012 年的110 亿元。
    维持“买入”评级
    我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.30 元、1.73 元和2.31 元，当前股价对应的PE 分别为6.8 倍、5.1 倍和3.8 倍。鉴于公司2013 年业绩锁定高达250.2%；当前动态PE 不到7 倍，具有较高的投资安全边际；同时全年销售业绩有望超预期；我们维持公司“买入”评级。