投资要点
    成商集团近日就春熙店问题与太平洋方达成协议，协议内容基本解决了春熙店移交期限、租赁期间租金价格等问题，协议条件优于市场预期。
    1、在经营时间方面，双方约定8 月3 日-11 月3 日三个月内由太平洋方继续经营春熙店物业，11 月4 日起太平洋方无条件移交春熙店物业。公司准备在物业收回后开设茂业百货春熙店，且开业时间为11 月4 日。
    协议明确了春熙店收回时间，且公司预计在收回后第二天即再开业，说明公司在各方面已做好准备，加之春熙店优越的位臵和旺盛人气，我们认为该店收回后盈利将保持平稳，预计2014 年起将为公司每年产生净利润约9000 万。
    2、租金补偿方面，2011 年1 月1 日至2013 年11 月3 日期间太平洋方就春熙店应向公司每年支付租金为7850 万，合计计算总的租金为21688.5 万，除去太平洋方已经支付的6000 万元（公司于2011 年年报中确认6023 万投资收益），公司在未来将确认春熙店投资收益15688.5 万元。
    而从约定的租金支付时间来看，太平洋方应在8 月5 日前支付首批6863 万元，春熙店开业之后3 日（即8 月6 日）内支付第二部6863 万元以及第三笔981.25万，10 月29 日之前支付剩余981.25 万。根据上述时间推算，公司在2013 年确认上述收益的可能性较大，为公司带来约15688.5 万投资收益。
    总的来说，我们认为春熙店的纠纷比较圆满的解决，考虑春熙店变化的影响，上调公司2013-2015 年盈利预测至0.48、0.43、0.46 元，对应PE9.5，10.8 和10 倍，维持增持评级。