事件：
    公司发布7 月产销数据：7 月份，公司合计销售客车3251 辆，同比下滑30.7%，其中大客，中客，轻客同比增速分别为-37.6%，-31.7%， 48.3%，大中客合计销售2907 辆，同比下滑34.8%。1-7 月，公司累计销售客车2.8 万辆，同比增长6.6%，大客，中客，轻客累计增速分别为6.1%，7.3%和5.1%。
    点评：
    多原因导致销量低于预期。由于柴油车7 月份起开始执行国四标准，相应拔高了公司5 月份和6 月份的销量，所以7 月份出现下滑在预期之中， 不过下滑幅度仍超预期。除国四导致购买提前的影响外，四部委在全国推广3000~5000 台新能源公交车的补贴5 月底用完，6 月的情况显示脱离补贴之后的新能源公交推广非常困难，预计7 月存在同样的情况。另外，去年9 月份开始实行的机动车新国标导致去年7 月份基数较高。
    预计8 月销量继续下滑。估计国四和新能源客车补贴退出的影响将会延续到8 月份，8 月公司销量同比继续下滑的可能性较大，但环比可能转好，9 月份是开学季，有望迎来新一轮校车需求，另外十一长假前部分客运公司存在客车购臵需求，预计9 月份和四季度公司客车销量将恢复正常，而由于去年9 月和10 月基数相对较低，体现出来的同比增速可能会超预期。 
    客车行业最大的看点是新能源客车和黄标车淘汰：1）新能源客车在公交车领域的产业化进程加速，2012 年宇通客车销售新能源客车超过2000 辆，市场份额近40%，主要是混合动力，预计上半年公司新能源客车销量已经超过去年总量，全年将翻倍。新能源客车加速推广有利于提升公司的单车收入，盈利能力和估值水平；2）黄标车加速淘汰，按照环保部的规划，2012-2015 年，重点区域需集中淘汰大中客黄标35 万辆，如果这一政策执行严格，未来两年对客车需求总量的拉动至少在30%以上。
    维持"推荐"评级：
    预计公司2013-2015 年的EPS 分别为1.40 元，1.62 元和1.88 元，对应2013-2015 年动态估值分别为13X、11X 和9X，7 月和8 月销量不达预期可能压低公司股价，但鉴于长期成长性，维持"推荐"评级，建议等待股价回调，逢低买入。  
    提示风险：原材料成本大幅提升，政策带来销量波动等。